每經記者｜李旭馗????每經編輯｜魏文藝????

原定于本周五（10月23日）掛牌的瘦西湖文旅（HK06157），在上市前三天主動按下了暫停鍵。

10月20日港股收盤后，瘦西湖文旅公告稱，經考慮多項因素（包括現行市況），公司決定現時延遲全球發售及其擬于香港聯交所主板上市。有關國際發售的國際包銷協議將不會訂立，因此有關香港公開發售的香港包銷協議將不會成為無條件（協議）。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，近期已有多家公司在港股上市前夕主動剎車。港股當前的市況，則是最常被相關公司提及的考慮因素。

超購逾3000倍卻延遲掛牌，有散戶要求退還申購手續費

基本面上，瘦西湖文旅是一家總部位于江蘇省揚州市的國有水上游覽服務運營商。2025年，公司收入1.41億元，利潤5199萬元。

根據原招股計劃，瘦西湖文旅擬發售4476萬股H股，每股發售價區間為3.92港元至5.07港元，并視乎超額配股權行使與否可予調整。按發售價上限、假設超額配股權未獲行使計算，公司最多集資約2.27億港元，按募資規模計屬于小盤文旅新股。

格隆匯數據顯示，截至10月20日，瘦西湖文旅孖展倍數超3064倍；富途數據中簽預測顯示，截至10月20日，瘦西湖文旅1手中簽率僅為1.70%。由此可見，市場對瘦西湖文旅的認購熱情較高。

在本次發布的公告中，瘦西湖文旅保留了公司“仍致力于適時完成全球發售及上市”的可能性，并提到全部申請股款將不計利息退還，退款日期為原定的掛牌日。

每經記者留意到，在富途App（應用程序）瘦西湖文旅的評論區中，有不少參與打新的散戶對瘦西湖文旅突然延遲上市表示不滿，要求退還申購手續費。

多家公司上市前夕“急剎車”，市況成共同考量

包括瘦西湖文旅在內，近期已有多家公司在港股上市前夕主動剎車。在這些公司發布的延遲上市公告中，港股當前市況則是最常被提及的考量因素。

9月17日，金融科技公司四方精創（SZ300468）在距離原定的港股上市日期僅剩5天時宣布延遲全球發售。對于叫停IPO（首次公開募股）的原因，四方精創在公告中解釋為“經考慮多項因素（包括當前市場狀況）”。

9月22日，固廢綜合處理龍頭軍信股份（SZ301109）公告稱，鑒于目前市場環境等情況，為更好地保護廣大投資者利益，經審慎評估并與聯席保薦人及聯席全球協調人商議，公司決定將根據市場變化情況再確定H股發行上市的相關事宜。

“瘦西湖文旅們”對市況的擔憂不無道理。整體來看，恒生指數9月下跌3.73%，10月至今繼續下跌3.03%；恒生科技指數9月下跌7.92%，10月至今繼續下跌4.89%。

IPO方面，富途數據顯示，9月至今，港股共迎來14只新股，有9只在上市首日收盤時處于破發狀態。其中，麥科田（HK02041）在上市首日更是大跌42.93%，為年內港股上市首日表現較差的新股之一。

新股認購熱度同樣降低。9月至今，港股招股上市的新股中，多數公開發售超額認購倍數僅為幾十倍。而去年同期，港交所IPO“回撥新規”落地后，多只熱門新股出現千倍級超額認購。其中，9月29日于港股上市的半導體光刻膠龍頭彤程新材（HK09607，SH603650），香港公開發售認購倍數僅3.39倍，國際發售認購倍數2.75倍，散戶與機構認購熱情均較為低迷。

在四方精創暫緩港股IPO后，光大證券國際策略師伍禮賢在接受每經記者采訪時曾表示，企業選擇推遲上市，后續重啟上市的時間點存在較大不確定性。當下的整體市場環境與市場參與者態度，將直接左右公司上市后的股價表現。企業或意在等待市場行情改善，爭取更為理想的發行定價與市場認可度，再擇機完成上市進程。