9月30日收盤，滬膠主力合約報收于20095元/噸，相比前一交易日，漲幅5.54%。這是2017年3月以來，滬膠主力合約價格首次突破2萬元/噸。

　　現貨方面，據百川盈孚市場監測，9月30日，天然橡膠國內市場均價約1.94萬元/噸，單日上漲853元/噸，年內漲幅26%，同比上漲31%。

　　作為國內天然橡膠龍頭，9月30日，海南橡膠開盤僅5秒左右即直線漲停，全天未開板，報收于6.37元/股。

　　天然橡膠價格今年以來震蕩上行的主要原因是什么，又會對產業鏈影響幾何？

　　橡膠價格為何上漲？

　　多家機構在最新研報中表示，多因素導致的供給收縮是本輪橡膠現貨及期貨漲價的主要原因。

　　其中，市場普遍將本輪橡膠期貨和現貨拉升的直接觸發因素歸結為泰國東北部洪災。據了解，泰國是全球最大的天然橡膠生產國，其產能周期的走向對全球天然橡膠供給具有錨定作用。今年前8個月，泰國橡膠出口同比持續下滑；9月中下旬以來，泰國持續的暴雨又直接干擾該國東北部橡膠產區割膠作業，供給收縮帶動橡膠期貨和現貨價格共振上行。

　　從全球供給來看，據ANRPC數據，7月ANRPC成員國天然橡膠產量環比提升9.24%，同比下降2.11%。其中，越南產量同比大幅下滑，泰國產量增速偏弱，產膠國出口規模收縮。國內市場看，據海關總署數據，8月，我國天然橡膠進口48.6萬噸，同比下降6.7%，為6年同期最低。隆眾資訊市場監測顯示，青島保稅區及一般貿易天然橡膠合計庫存連續7周回落，保稅區庫存降至近年同期低位。同時，原油價格高位運行抬升合成橡膠生產成本，也對天然橡膠價格形成支撐。

　　在供給預期方面，國家氣候中心最新預測，厄爾尼諾正在繼續快速發展，預計將在今年11月前后達到峰值，形成一次有監測記錄以來最強的超強厄爾尼諾事件。國際市場對厄爾尼諾引發橡膠減產的預期強烈，這是因為天氣變化可能會對東南亞天然橡膠主產區造成干旱影響，進而導致東南亞橡膠單產下降。

　　有行業分析師告訴記者，本次天氣擾動之所以被市場高度重視，不僅在于短期減產預期，更深層的原因在于全球天然橡膠供給彈性不足。

　　公開資料顯示，橡膠樹從種植到開割大約需6至8年，13至15年才能進入旺產期，產能調節存在滯后性。上一輪長周期，橡膠低價抑制了更新補種，東南亞主產區老齡樹占比近年呈逐步提升趨勢，疊加部分膠園改種棕櫚油等其他經濟作物，新增面積有限，供應彈性下降。

　　“從已知的數據來看，全球天然橡膠供給面臨收縮，疊加庫存持續去化，橡膠價格對天氣擾動的敏感度上升。”上述分析師對記者表示。

　　慢牛格局是否確立？

　　展望節后市場，有機構判斷，天然橡膠期貨上漲并非單純情緒炒作，供需邊際改善構成上漲基礎，牛市基礎條件正在積累，市場更偏向慢牛格局逐步確立。

　　申銀萬國期貨表示，產區割膠仍受降雨擾動，泰國原料膠價格堅挺，保稅區庫存持續小幅去化，國內供應壓力減輕，需求端進入傳統旺季，但臨近國慶，受原料上漲壓力，下游開工同環比走低。厄爾尼諾預期仍存，限制后期供應預期，短期膠價走勢預計偏強。

　　現貨方面，有分析師對記者表示，需求方面，國慶假期期間，多數輪胎、橡膠制品企業停工檢修，市場交投趨于清淡。經銷商大多消耗現有庫存，高價補貨意愿薄弱。短期內，半鋼胎可受冬季換胎需求帶動，全鋼胎或難有新增訂單，整體呈現“供應緊，價格高，需求弱”的局面。預計近期天然橡膠價格偏強震蕩，后續走勢還需重點跟蹤東南亞產區天氣、輪胎企業復工進度以及漲價落地執行情況。

　　產業鏈上下游影響幾何？

　　天然橡膠價格大幅上行，對產業鏈不同環節形成分化影響。業內人士認為，上游資源端或直接受益，下游輪胎及橡膠制品生產企業則面臨成本端壓力，盈利水平取決于成本傳導能力、庫存策略以及套期保值操作情況。

　　A股上市公司中，海南橡膠是唯一的天然橡膠全產業鏈上市公司，業務覆蓋種植、加工、貿易全鏈條。公司是目前全球最大的天然橡膠種植、加工、貿易企業，主要生產指標穩居全球首位。

　　海南橡膠2026年半年報顯示，公司在全球范圍內經營管理土地490萬畝，其中膠園土地380萬畝，境內外天然橡膠種植基地共30個；同時，擁有70余年的天然橡膠種植生產經驗和成熟穩定的技術管理隊伍，擁有一流的膠園“種植—管理—養護—采割”技術，正分階段推進180萬畝省級標準化膠園建設。

　　同時，海南橡膠在全球擁有57家在產橡膠初加工廠（含受托管理的KM公司），分布在多個國家和地區，年加工產能約217萬噸（含受托管理的KM公司）。公司初加工產品包括全乳膠、濃縮乳膠、煙片膠、印尼標膠等，其中全乳膠、20號標膠是上海期貨交易所認證的交割標的。

　　天然橡膠產業鏈下游以輪胎為代表，天然橡膠占輪胎生產成本比重較高，膠價上漲直接增加企業原材料成本。

　　據記者了解，“十一”長假前，國內大部分輪胎企業已陸續官宣10月調價函，產品漲價幅度從2%至5%不等。值得關注的是，部分輪胎生產企業自8月以來，已經兩次上調產品價格。

　　“頭部輪胎企業可以通過產品提價、優化產品結構、海外產能布局、長單鎖價、開展套期保值等方式對沖成本沖擊，若成本能夠向下游傳導，則利潤受沖擊有限；相對來說，中小輪胎企業承受的成本壓力會更為突出。”有輪胎生產企業的相關人士對記者表示。