不少官員視此次加息為防范通脹粘性的預防性操作。

　　北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲公布9月政策會議紀要。

　　紀要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對這次加息的定性存在分歧：一部分人認為這主要是預防性操作；另一部分人則認為，這代表貨幣政策轉(zhuǎn)向大幅收緊，目的是抑制投資與消費支出。

　　多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，今年大概率還需要再度加息。雖然市場預期本月美聯(lián)儲將按兵不動，部分委員對物價的擔憂意味著表決結(jié)果或?qū)⒊霈F(xiàn)多張反對票。

　　通脹擔憂

　　上月美聯(lián)儲全部12位票委一致同意，將基準利率上調(diào)至3.75%~4.00%區(qū)間，這也是美聯(lián)儲自2023年7月以來的首次加息。

　　但各位官員支持加息的理由并不相同，紀要寫道：“許多委員強調(diào)，出于風險管理角度，將政策利率維持在更高區(qū)間是審慎之舉。一旦需求強于預期或遭遇新一輪負面供給沖擊，這可以作為保險，防范通脹持續(xù)高于目標。”

　　與此同時，另一些委員認為9月上調(diào)政策利率至關(guān)重要，目的是防止近期能源沖擊和其他價格沖擊向整體物價擴散；還有少數(shù)委員支持加息，理由是他們估算的中性利率水平已經(jīng)抬升。

　　美聯(lián)儲工作人員在經(jīng)濟展望中給出的2026~2028年通脹預測值，相比6月版本有所上調(diào)。工作人員目前預計，通脹將在未來兩年逐步下行，直到2029年才能最終觸及2%通脹目標。

　　紀要提到，美聯(lián)儲官員認為通脹水平居高不下，近幾個月距離2%的通脹目標幾乎沒有取得進展。美伊沖突以及人工智能相關(guān)投資熱潮正在推升通脹壓力；勞動力市場小幅走強，美國經(jīng)濟維持穩(wěn)健擴張。“數(shù)位委員表示，當前政策利率尚不具備限制性，或僅存在微弱的限制性。大多數(shù)委員評估，年底前大概率還需要再上調(diào)一次聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間。”

　　官員們判斷9月加息會加快通脹回落進程。紀要寫道：“與會委員認為，本次加息有助于通脹更及時地回歸美聯(lián)儲2%的目標。”

　　政策前景

　　9月會議結(jié)束后，投資者原本預期美聯(lián)儲會連續(xù)加息，但此后市場押注持續(xù)降溫。當前市場預期，美聯(lián)儲將在本月（國會中期選舉前夕）維持政策利率3.75%~4.00%區(qū)間不變，并在12月的會議上再度加息。

　　就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)不及預期之后，美聯(lián)儲官員近期講話進一步強化了市場的判斷：政策制定者將留出一段時間，觀察核心通脹能否從當前高于目標1個百分點以上的水平回落，或是證明通脹具備更強粘性。

　　委員們對當前經(jīng)濟形勢的不同判斷，預示著10月27~28日的政策會議上將迎來激烈辯論：通脹是否已經(jīng)演變?yōu)榉秶鼜V的需求驅(qū)動型通脹，從而需要美聯(lián)儲立刻采取進一步行動。另一種選擇則是暫緩加息，等待后續(xù)數(shù)據(jù)驗證能源、關(guān)稅等價格沖擊是否消退，通脹能否向央行2%的目標回落。本月的議息會議有可能出現(xiàn)意見分裂，甚至多名委員投反對票。

　　衍生品市場定價顯示，如果能源通脹威脅持續(xù)，交易員預計到明年6月前還會有三次25個基點加息，利率將上行至4.5%~4.75%區(qū)間。

　　美國政府將于下周發(fā)布關(guān)鍵通脹指標PCE，該數(shù)據(jù)或?qū)⒏淖兪袌鲱A期。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家鮑勃·施瓦茨在接受第一財經(jīng)采訪時表示，考慮到柴油等成品油近期漲價，核心通脹的上行風險正不斷抬升。修正數(shù)據(jù)顯示，居民基本面比預想更為強勁，消費支出增速高于此前估算。在今年能源價格沖擊背景下，家庭部門還保有規(guī)模更大的儲蓄緩沖。居民消費未見放緩跡象，通脹存在粘性超預期的風險，這將進一步倒逼美聯(lián)儲在今年再度采取加息行動。

　　德意志銀行在研報中寫道，美聯(lián)儲在10月議息會議采取行動的緊迫性有所下降。不過，通脹仍顯著高于目標水平，若不進一步收緊貨幣政策，通脹似乎難以回落至目標區(qū)間。該行的基準情景仍為按季度節(jié)奏還有兩次加息，下一次加息將落在12月會議。