財聯社9月30日訊（編輯 瀟湘）周二，隨著美國國債拋售潮持續加劇，美國長期借貸成本攀升至了近四分之一個世紀以來的最高點。

在紐約午后交易時段，美國30年期國債收益率一度飆升至5.62%，創下2002年6月以來的最高紀錄。尾盤漲幅雖略有收窄，但最終依然上漲2.04個基點報5.567%。

盡管當天其他期限美債收益率普遍隨油價出現了回落，但30年期長債的弱勢表現無疑仍令不少債市交易員捏了一把汗。在債券市場中，價格下跌往往伴隨著收益率的走高。

近幾周來，債券市場遭遇的慘烈拋售愈演愈烈：飆升的油價持續推高通脹預期，而強勁的美國經濟數據則進一步堅定了市場對美聯儲繼續加息的押注。美國財長貝森特為平抑拋售所做的努力收效甚微——在8月中旬他宣布擴大長期國債回購規模時，30年期美債收益率還僅為5.2%，而此后反而一路走高。

“目前阻力最小的方向，似乎就是期限溢價的進一步失控走闊，”百達資產管理多元資產策略師Arun Sai表示。期限溢價指的是投資者因承擔較長持有周期所要求的額外回報補償。他補充道，“目前投資者完全不急于拉長資產久期。”

英仕曼集團(Man Group)首席市場策略師Kristina Hooper指出，長債收益率走高既反映了“對財政可持續性日益加深的擔憂”，也體現了美伊戰爭引爆能源危機后隨之而來的高通脹壓力。

上月，美國聯邦政府債務規模已突破40萬億美元大關，且借貸規模仍在以歷史罕見的速度膨脹，令投資者對該國公共財政的可持續軌跡憂心忡忡。

Hooper進一步表示，鑒于美國的財政走向以及華盛頓外交政策的“不可預測性”，“美債對投資者的吸引力——尤其是海外買家的青睞度——將會顯著減弱”。

Nuveen宏觀信貸主管Laura Cooper則分析稱，鑒于能源價格維持高位，短期通脹風險依然偏向上行，長端收益率在面對新一輪市場震蕩時幾乎毫無防御空間。

CIBC資本市場美國利率策略主管Michaelh Cloherty表示：“從歷史標準來看，長端債券似乎很便宜，但我們尚未在這里看到大型價值買家。我們已經等了一個多月，而他們依然缺席。”

新里程碑

此番長債收益率飆升至近1/4世紀以來的最高點，也被業內人士視為了32萬億美元美國國債市場經歷的最新里程碑，該市場目前正處于數月下跌的陣痛之中。受中東戰爭推高的油價在經濟中產生連鎖反應影響，全球政府債券都在大幅波動，促使投資者押注包括美聯儲在內的中央銀行將進一步提高利率。

值得一提的是，在紐約聯儲主席威廉姆斯周二發表講話后，市場對美聯儲10月加息的預期原本已有所降溫。威廉姆斯表示，今年晚些時候再加息一次可能是合適之舉，將有助于抑制通脹。但他同時指出，鑒于美聯儲本月早些時候已經加息了一次，目前沒有迫切采取行動的必要。

受威廉姆斯的評論影響，對美聯儲前景比長期國債更敏感的美國兩年期國債收益率周二一度下跌多達5個基點，隨后穩定在4.89%左右。Fort Washington Investment Advisors的高級投資組合經理Dan Carter稱，威廉姆斯“與許多其他美聯儲發言人的表態形成了鮮明對比”，后者曾表達了進一步加息的緊迫感。

從季節性的角度來看，一年中的當前這個時候，債市往往步履維艱。

業內匯編的歷史數據顯示，在過去十年里，美債在9月錄得的中位數跌幅為0.9%，緊接著10月也會繼續錄得0.7%的跌幅。盡管本月美債已呈現出成為2023年以來表現最差9月的態勢，但持續的美國與伊朗沖突、財政擔憂以及美聯儲的鷹派立場，正加劇跌勢可能延續至10月的風險。

“9月份的利率走勢堪稱一場災難，這種痛苦行情可能會持續，”道明證券策略師Prashant Newnaha表示。“只要中東局勢沒有解決，固定收益市場就可能持續出現去風險化，這種趨勢還可能蔓延至股市。”

道富投資管理公司高級固定收益策略師Masahiko Loo指出，隨著債券供應增加以及投資者從夏季的交易清淡期回歸，國債通常會在10月面臨“季節性考驗”。

“臨近感恩節，國債供應恢復、信用債券發行量大以及人工智能資本支出需求持續強勁，這些因素疊加表明資本競爭依然激烈，這使得美債波動加劇的風險居高不下，”Loo表示。