專題：把握年內最后的進攻窗口！四季度有望迎來反彈行情

　　【市場動態】　

　　中美經貿磋商在美國紐約開始舉行

　　當地時間9月20日上午，中美兩國經貿團隊在美國紐約開始舉行中美經貿磋商。

　　卡塔爾稱美國希望與伊朗達成協議

　　卡塔爾外交部發言人馬吉德·安薩里20日表示，卡塔爾正與美國和伊朗保持溝通，推動美伊恢復談判。他說，多名美國政府官員表示，美方希望達成協議并結束沖突。安薩里在美國紐約舉行的卡塔爾經濟論壇期間表示，過去幾周，卡塔爾一直與美國和伊朗交換意見，卡塔爾正努力彌合分歧。但他沒有給出恢復談判的時間表。

　　他說：“我們聽到多名美國政府官員表態，確認美國希望達成協議，希望找到結束這場戰爭的解決方案。”

　　安薩里表示，任何解決方案都應確保地區穩定，同時推動國際社會就保護包括霍爾木茲海峽在內的戰略水道達成共識。他指出，曼德海峽目前也受到地區沖突影響。

　　央行運用多種工具靈活對沖 資金面料平穩跨月跨季

　　近期央行公開市場操作，呈現出前置呵護以及按需投放的鮮明特點。專家表示，隔夜、7天期和14天期逆回購聯合投放的模式，顯著增加了資金收放的靈活度。

　　具體看，本月月中（9月14日至18日）稅期疊加政府債繳款期間，央行提前預告并在前4天連續開展隔夜逆回購，還在部分工作日開展了7天期和14天期逆回購。

　　“隔夜逆回購操作能進一步暢通政策利率向市場利率的傳導。”長江證券研究所固收首席分析師趙增輝表示，7天期與隔夜逆回購的搭配使用，可以更精準地平滑資金面的短期波動，提高流動性管理效率。隔夜逆回購操作頻率的逐步提升，也表明央行正在穩步推進短端利率調控機制的完善。【“擴投資”緊鑼密鼓部署 業界聚焦中央財政擴張空間】

　　出海貿易指數大漲！出海“大戶”出爐，滯漲績優潛力公司僅10家

　　上周五（9月18日），A股出海貿易指數單日漲幅接近2%，上周（9月14日至9月18日）累計漲幅達到2.23%，大幅跑贏同期上證指數漲幅。

　　中國海關總署統計數據顯示，中國對美國進出口已連續5個月增長，今年1—8月累計進出口額達到2.76萬億元（人民幣，如無特別說明，下同），同比增長1.3%。

　　具體到出口部分，從中國對美國出口貨物情況來看，自2020年至2025年，中國對美出口年度金額持續站穩3萬億元以上，占中國對外全部出口額比值持續超過11%。今年前8個月，中國對美國出口金額為2.07萬億元，占全部出口額比值10.27%。其中，8月份，中國對美國出口金額為2886.1億元，位居近19個月次高，僅次于今年6月份。

　　從出口商品類別來看，以2025年年度數據分析，我國對美出口商品主要包括機電、音像設備及其零件、附件，紡織原料及紡織制品，塑料橡膠及其制品，車輛、航空器、船舶及運輸設備，鞋帽傘，食品飲料等，覆蓋高端制造、傳統輕工、日用消費等核心出海賽道。

　　8月全社會用電量再破萬億，負荷創歷史新高

　　國家能源局9月20日發布數據，8月份全社會用電量再破萬億，達到10332億千瓦時，同比增長1.7%；用電負荷創歷史新高達到15.6億千瓦，較上年最大負荷高4969萬千瓦，共有7天超過上年最大負荷。分產業用電看，第一產業用電量169億千瓦時，同比增長2.7%；第二產業用電量6124億千瓦時，同比增長2.4%；第三產業用電量2155億千瓦時，同比增長5.1%；城鄉居民生活用電量1883億千瓦時，同比下降4.0%，主要是2026年8月臺風、強降雨較2025年8月增多，空調用電明顯減少。

　　“全社會月度用電量連續兩月保持萬億規模。”中國電力企業聯合會統計與數智部主任助理吳立強表示，8月用電量同比增速偏低，主要是受當月超強臺風“白海豚”、華東華中等部分區域氣溫較上年同期偏低等因素的影響。

　　11.95納米，接近全球頂尖！長鑫科技深夜披露，第五代DRAM平臺實現量產

　　據長鑫科技9月20日披露的《關于第五代工藝技術平臺實現量產的自愿性披露公告》，公司始終堅持自主研發道路，并通過跳代研發策略加速技術創新，快速完成了從第一代工藝技術平臺到第四代工藝技術平臺的量產迭代。

　　公告顯示，公司于2026年8月29日披露的《2026年半年度報告》中提到，公司第五代工藝技術平臺正在進行客戶認證。2026年9月20日，公司在2026世界制造業大會上宣布，公司第五代工藝技術平臺正式實現量產，并同步展出基于該平臺打造的大容量LPDDR5X產品。

　　公告指出，第五代工藝技術平臺實現量產，有助于公司進一步豐富產品矩陣、提升核心競爭力、鞏固市場地位。不過，截至公告披露日，公司基于第五代工藝技術平臺的量產產品尚未形成規模銷售，短期內不會對公司經營業績產生重大影響。

　　公司同時提示，第五代工藝技術平臺作為全新平臺，良率爬坡需要一定的周期。公司基于第五代工藝技術平臺的產品，尚未形成規模銷售，新產品導入客戶需經過驗證與認證周期，市場拓展進度存在不確定性。

　　市場監管總局：綜合整治“內卷式”競爭 引導經營主體提質增效

　　9月20日，市場監管總局新聞發言人、副局長束為在國新辦舉行的“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會上介紹，“十五五”時期，市場監管總局將堅持監管規范和促進發展并重，著眼事前發力、系統思維和科技賦能，強化主動治理、全鏈條監管和穿透式監管，更好規范競爭秩序、維護消費者權益、促進經營主體發展、激發市場活力，打造市場化、法治化、國際化的一流營商環境，為構建統一、開放、競爭、有序的市場體系，形成既“放得活”又“管得好”的經濟秩序提供有力支撐。

　　據束為介紹，將健全經營主體發展質量促進機制，綜合運用標準引領、價格執法、質量監管等手段整治“內卷式”競爭，引導經營主體把功夫下在提質增效上，而不是用在低價內耗上。

　　反彈延續？增量資金持續入場！三季報或是A股更大級別行情催化劑

　　在上周的議息會議上，美聯儲如期加息25個基點。本次鷹派加息前后，宏觀基本面對于全球市場風險偏好的壓制達到階段性峰值。而議息會議后全球主要股指出現不同程度的情緒修復。

　　東吳證券認為，這一情緒修復階段尚未結束，接下來A股有望迎來階段性的修復窗口，從時間上看，或持續到國慶假期后一周左右。若AI層面出現重磅利好，可進一步上調對反彈持續性的預期。短期來看，AI產業鏈基本面扎實且后續增長預期尚未實質性下修，AI產業鏈中盈利能力較強的品種仍具有比較優勢。已經調整得相對充分的創業板與科創板，或成為本次修復的重要抓手。不過，相比二季度，本次行情中市場風格會更為均衡。

　　廣發證券表示，投資者近期對于非業績層面的一些擔憂（包括地緣、油價、美聯儲加息等），已經較大程度地反映在今年的估值中。如果四季度A股盈利預測保持穩定，那么可以合理展望，A股四季度估值進一步下行的概率較低。同時，今年A股“景氣投資”的日歷效應與過往幾年有所錯位：上半年景氣度被極致定價，估值指標失效；7月風格劇烈回擺，景氣定價失效，估值有效性提升；但這種風格回擺，在8月之后逐步得到修正。展望后市，9月至10月這一景氣定價趨勢有望延續。當前，AI產業的高頻量價指標維持高位，且10月至11月產業催化密集，有助于市場驗證新的需求敘事。綜合上述因素，A股或迎來新一輪“恰到好處的反彈時機”。

　　重要調整，涉及A股！今日開盤生效

　　富時中國A50指數納入中微公司、生益科技，剔除牧原股份、萬華化學，今日開盤生效。奧克股份：籌劃發行股份及支付現金購買蘇州祺添控制權，公司股票今日開市起停牌。

　　鈣鈦礦光伏領域首個國家標準發布

　　近日，國家市場監督管理總局（國家標準委）發布首個鈣鈦礦光伏領域國家標準《光伏器件 第12部分：鈣鈦礦光伏電池及組件的電流-電壓（I-V）特性測量方法》（GB/T 6495.12—2026），將于2027年正式實施。

　　據了解，該標準由工業和信息化部提出，全國太陽光伏能源系統標準化技術委員會（SAC/TC90）歸口管理，中國華能集團清潔能源技術研究院有限公司聯合中國計量科學研究院、隆基綠能科技股份有限公司、昆山協鑫光電股份有限公司等近40家行業龍頭企業與科研院所共同編制。

　　“本次國標相當于為鈣鈦礦電池和組件發展建立了可復現的‘測量標尺’，明確了樣品預處理、測試方案、面積定義、仲裁測試方法，也可支撐疊層器件測試。”萬聯證券投資顧問屈放對《證券日報》記者表示，國標落地后，能夠有效消除行業數據口徑差異，減少無效爭議，推動行業更加重視穩定性、可重復性與產業化可靠性。

　　權益類基金明顯反彈 公募規模再度逼近40萬億

　　據中基協9月18日披露的數據，截至2026年8月底，我國境內公募基金管理機構共165家，其中基金管理公司150家，取得公募資格的資產管理機構15家。以上機構管理的公募基金資產凈值合計39.63萬億元。與7月底的39.11萬億元相比，公募整體規模單月回升約5293.09億元，環比增幅為1.35%，經歷了7月份規模短暫的下降后，隨即迅速企穩回升，再次逼近40萬億元的歷史高位。

　　具體來看，混合型基金成為了8月份規模反彈的主力類型。據統計，該類型基金在8月底的資產凈值達到4.08萬億元，與7月底的3.83萬億元相比，環比大幅增長了約2567.93億元，增幅達6.70%，占據了整體增量接近一半的比例。

　　盡管凈值規模出現顯著回升，但其份額卻環比減少，8月份混合基金總份額為2.48萬億份，環比微降0.21%，小幅減少約52.63億份，因此規模的提升主要歸功于8月份二級市場出現了反彈——上證指數漲超4%，深證成指漲超3%，科創綜指漲超8%，但微幅下滑的份額也表明，部分基民在反彈勢頭中選擇了落袋為安。

　　錨定中國硬科技 外資尋找AI時代“第二戰場”??

　　隨著全球AI交易擁擠度的上升，越來越多海外投資者開始在中國資產中尋找AI時代的“第二戰場”。巴克萊、瑞銀等國際投行近期觀察到，客戶對中國股指掛鉤的看漲期權及互換合約需求持續升溫。

　　【話題公司】

　　警方通報男子造謠“寧德時代員工有過激行為”：林某某為博取眼球編造謠言，已被行拘！??

　　9月20日，據四川宜賓三江公安：2026年9月9日，網民林某某（男，33 歲）在某社交平臺編造關于“某企業宜賓基地員工被管理人員侮辱，導致心理崩潰，做出過激行為”的謠言信息，引發各網絡平臺迅速傳播，大量網民關注和討論，造成不良社會影響。

　　經警方核實，該信息所述涉事企業、事發地均與事實不符，林某某為了“博取眼球”“營造掌握行業內幕人設”編造網絡謠言，其行為涉嫌故意虛構事實擾亂公共秩序。目前，三江新區公安分局已依據《中華人民共和國治安管理處罰法》對林某某做出行政拘留并處罰款的行政處罰。

　　博主曝西貝已起訴羅永浩，“就要開庭了”??

　　昨日，“理記”發文稱，持續十一年中式正餐第一的西貝將在兩三個月內徹底倒閉，創始人賈國龍將個人攬下絕大部分債務，放棄股份，僅保留約100家盈利門店給員工自營。努力維持3000—4000人的生計。不得不下崗失業的西貝員工截至目前已經超過萬人，關店已有兩百多家。

　　針對網傳“西貝將徹底倒閉”的消息，西貝回應稱，“目前全國門店均正常運營，我們也會繼續用心做好產品與服務，繼續堅守品質，用心接待每一位顧客。也懇請大家理性看待網絡信息。”

　　重大資產重組預案、控制權變更計劃披露完畢，這兩家公司今起復牌

　　新華傳媒自2026年9月7日開市起停牌，籌劃發行股份購買資產暨關聯交易事項。根據9月18日披露的預案，公司擬以發行股份的方式，向上海報業集團文化新媒體投資管理有限公司等13名交易對方購買其合計持有的上海界面財聯社科技股份有限公司100%股權。本次交易預計構成重大資產重組，不構成重組上市，同時構成關聯交易。

　　標的公司界面財聯社為財經新媒體與金融信息服務商，主營業務涵蓋商業信息服務、金融資訊服務、互聯網廣告服務三大板塊。

　　財務數據顯示，界面財聯社2025年度實現營業收入6.48億元，歸母凈利潤為1.08億元；2026年上半年實現營業收入3.18億元，歸母凈利潤為0.89億元。

　　本次發行股份的發行價格確定為3.93元/股，不低于定價基準日前60個交易日公司A股股票交易均價4.90元/股的80%。截至預案摘要簽署日，標的資產的審計、評估工作尚未完成，最終交易價格尚未確定。

　　黃仁勛，減持英偉達股票？??

　　根據英偉達公司當地時間18日提交給美國證券交易委員會的文件，日前包括公司CEO黃仁勛在內的5名英偉達公司高管合計約16萬股公司股票被公司扣留，每股計價約212美元。其中，涉及黃仁勛的45728股，對應金額約970萬美元。此次操作后，黃仁勛仍持有英偉達超過7000萬股股票。

　　其他4人分別為英偉達執行副總裁兼首席財務官Colette Kress，執行副總裁、法律總顧問兼秘書Timothy S． Teter，運營執行副總裁Debora Shoquist和首席會計官Scott Gawel。

　　據悉，這些股票均用于繳稅。文件顯示，相關高管獲得的限制性股票單位（簡稱RSU，為一種股權激勵工具）達到歸屬條件后，公司扣留部分股份，用于支付由此產生的稅款。因此與主動減持套現不同，這類扣股繳稅導致的高管持股減少，屬于被動減持股份。

　　【行業熱點】

　　股息率最高8.53%！紅包雨來了??

　　龍頭8月以來股價翻倍 黃酒板塊為何持續走出獨立行情？??

　　供給收緊需求高增 戰略小金屬價格走高

　　直面周期調整 光伏企業加速技術突圍??

　　iPhone Duo來了，A股這些公司要起勢？??

　　【市場策略】

　　十大機構看后市：把握年內最后的進攻窗口，AI對A股意味著什么？

　　中信證券認為，產業超級周期的后段，機構票見頂后通常都有一輪非機構票新高行情。配置上，考慮到高利率的環境，在年內最后一波進攻窗口內，市場的分化可能重新擴大，AI重新占優。科技領域建議重點關注兩類方向：一是受益于制造復雜度提升的光通信新技術、PCB、先進封裝等，二是具備明確量增邏輯的晶圓制造、燃氣輪機等，其中非機構重倉個股可能具備更大的向上彈性，北美鏈在未來一段時間或相對占優；非科技領域繼續聚焦能化和具備出海潛力的頭部券商。

　　【今日新股申購】

　　“光”和“芯”！高中簽率新股來了??

　　【公告速遞】

　　【停牌】

　　300585 奧聯電子

　　300082 奧克股份

　　【復牌】

　　600825 新華傳媒

　　600301 華錫有色

　　【并購重組】

　　廣汽集團：籌劃重大資產重組事項 A股股票繼續停牌

　　安德利：擬7.93億元收購甬強科技62.06%股權

　　菲林格爾：擬2.14億元購買克銳斯51%股權

　　航新科技：擬收購上海芯圣51%股權

　　佳禾智能：擬收購華澤電子55%股權

　　朗科智能：擬1102.5萬元受讓朗科新能源49%股權

　　海辰藥業：擬收購控股子公司少數股東股權

　　【增減持、回購】

　　工業富聯：回購實施完畢 已回購1583.34萬股

　　久量股份：擬5000萬—1億元回購公司股份

　　威海廣泰：擬出售不超2%已回購股份

　　白銀有色：股東擬減持不超1%公司股份

　　豪森智能：股東擬減持不超1%公司股份

　　視源股份：股東擬合計減持不超0.85%公司股份

　　新時達：董事擬減持不超過0.15%股份

　　【再融資】

　　格科微：擬定增募資不超過42億元 用于12英寸CIS集成電路特色工藝擴產項目等

　　銳捷網絡：擬發可轉債募資不超26億元 用于新一代算網融合關鍵技術研發等項目

　　艾華集團：擬定增募資不超18.8億元

　　【股權變動】

　　奧聯電子：控股股東籌劃控制權變更事項 股票21日起停牌

　　上海鳳凰：公開掛牌轉讓子公司金開投資100%股權及相關債權

　　【中標合同】

　　三維股份：全資子公司中標1.23億元混凝土軌枕采購項目

　　偉明環保：聯合體中標“沿黃區域生活垃圾焚燒發電項目”

　　中國核建：子公司近期簽署一份核電工程合同

　　【其他】

　　富祥股份：預計前三季度凈利潤3.5億—4.3億元 同比扭虧為盈

　　星徽股份：液冷散熱、服務器滑軌等業務尚未形成規模收入

　　華錫有色：實控人將變更為中國五礦 股票21日起復牌

　　夢百合：控股子公司多藍新材料將于近期永久停產

　　鎮洋發展：計劃對年產30萬噸乙烯基新材料裝置實施臨時停產

往期回顧

文章關鍵詞： 早報 央行 股市 相關專題： 把握年內最后的進攻窗口！四季度有望迎來反彈行情專題