8月3日，日本財務(wù)大臣片山皋月表示，日美已聯(lián)合干預(yù)外匯市場，旨在應(yīng)對近幾個月來日元匯率的劇烈波動與混亂走勢。7月底，美元兌日元匯率一度沖擊164關(guān)口，日元匯率跌至近40年來最低水平。對于美政府以購買日元的方式試圖阻止日元貶值，美國總統(tǒng)特朗普解釋稱，此次行動“更多是一個友誼信號”；美國財政部長貝森特也稱，經(jīng)濟(jì)安全是“美日同盟的基礎(chǔ)”。然而事實并非這么浪漫化，美國出手支撐日元，有著自己的私心與盤算。

　　首先，值得強(qiáng)調(diào)的是，市場數(shù)據(jù)已清晰證明，美日此次聯(lián)合行動屬于公開、自證且目標(biāo)明確的聯(lián)合匯率操縱。美國向來對別國操縱匯率的行為看得很緊。美國財政部每年定期發(fā)布匯率報告，調(diào)查貿(mào)易伙伴實施的影響匯率的行為，并會把相關(guān)國家認(rèn)定為“匯率操縱國”。美國認(rèn)為自己這種做法有合理依據(jù)——一方面，國際貨幣基金組織（IMF）在國際金融領(lǐng)域確立了相關(guān)規(guī)則；另一方面，由于匯率變動直接影響國際貿(mào)易中的比較優(yōu)勢，世界貿(mào)易組織（WTO）的相關(guān)規(guī)范對此亦有約束。如果美方認(rèn)為貿(mào)易伙伴存在操縱匯率的行為，將有可能在干預(yù)無果的情況下對自相關(guān)國家進(jìn)口的商品加征關(guān)稅。作為當(dāng)前全球最大的進(jìn)口國，美國高舉“匯率操縱國”關(guān)稅大棒，迫使各國在實施與匯率有關(guān)的政策時格外謹(jǐn)慎。而此次美日聯(lián)合干預(yù)匯市，恰恰暴露了美國的“雙重標(biāo)準(zhǔn)”：規(guī)則是用來約束別人的，只要符合美國利益，過往標(biāo)尺可以隨時作廢。

　　匯率作為兩個經(jīng)濟(jì)體貨幣的兌換價格，對雙邊貿(mào)易有直接影響。美國迫使日元升值，會降低日本產(chǎn)品的對美競爭力、提高美對日出口競爭力。這樣看來，美國出手似乎是對過去一段時間美對日貿(mào)易條件惡化的被動應(yīng)對之舉。但事實并非如此。數(shù)據(jù)顯示，從去年5月至今年5月，美國每月從日本的進(jìn)口額基本保持在100億至140億美元之間，美國每月對日出口額在今年2月之前基本保持穩(wěn)定，此后則從約61億美元增長至110億美元。也就是說，美對日貿(mào)易條件近期以來出現(xiàn)明顯改善。然而，對于這種情況，美國似乎還是不滿意。以匯率為工具迫使日本產(chǎn)品更難進(jìn)入美國市場、助力美國產(chǎn)品開拓日本市場，成為美國對日本這個“盟友”采取的又一收割行動。這讓人很難不聯(lián)想到上世紀(jì)八九十年代，美國等國通過“廣場協(xié)議”迫使日元大幅升值，導(dǎo)致日本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)零增長、負(fù)增長的“失去的30年”的往事。

　　只是，今日的日本早已失去了當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)實力。日本政府一方面想要保住經(jīng)濟(jì)正增長，另一方面又不得不加息以抑制通脹，陷入進(jìn)退維谷的境地。與此同時，中東能源供應(yīng)不穩(wěn)，疊加日本再軍事化企圖帶來財政擴(kuò)張與外交緊張，進(jìn)一步惡化了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境。因此，日元貶值實際上是市場對日本經(jīng)濟(jì)前景信心走低所帶來的必然結(jié)果。

　　多次金融危機(jī)都證明，各國政府擁有的資金與國際市場上的游資相比是杯水車薪。也就是說，在市場預(yù)期和決定匯率漲跌的根本因素未出現(xiàn)根本變化的情況下，單純靠買賣操縱難以扭轉(zhuǎn)匯率走勢。雖然美日聯(lián)手對日元匯率進(jìn)行了干預(yù)，但日元在7月31日觸及158.87日元兌1美元之后再次下跌。8月3日，日元上漲至156.10日元兌1美元后又出現(xiàn)下跌。可見，市場對于干預(yù)效果并未形成共識，不少投機(jī)者在把握窗口后及時獲利離場，進(jìn)一步削弱了干預(yù)的實際效果。

　　與金融市場參與者不同，日本企業(yè)恐怕對日元升值開心不起來。貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營具有周期性，前期簽訂的合同往往以既定匯率定價，匯率突然波動可能侵蝕利潤。此外，由于匯率波動方向與過去一年多的日元貶值趨勢完全相反，可能使企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險而購買的套期保值產(chǎn)品出現(xiàn)巨額虧損。對出口商而言，日元升值意味著產(chǎn)品在海外市場競爭力下降，壓力陡增；進(jìn)口商雖在購買美國商品時獲得一定的購買力提升，但美國具有全球競爭優(yōu)勢的可出口商品種類不多，企業(yè)實際獲益有限。再加上美國持續(xù)施壓日本對美降低關(guān)稅，美日貿(mào)易格局可能面臨深度調(diào)整，不排除美國由此對日本實現(xiàn)貿(mào)易順差。作為高度依賴國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)體，外貿(mào)環(huán)境惡化將直接沖擊日本出口產(chǎn)業(yè)，威脅到日本好不容易才維持住的經(jīng)濟(jì)正增長。? ? ?

　　美國的“友誼信號”不是免費(fèi)的。當(dāng)干預(yù)效力消退、日元再度承壓時，美國是否又會將這次聯(lián)合行動重新定性為“匯率操縱”并以此對日本進(jìn)行關(guān)稅施壓？以美國一貫的作風(fēng)，這并非杞人憂天。（作者是商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員）