油脂：減產擔憂，油脂走強

　　核心觀點：

　　豆油：USDA公布美豆最新優良率下降到61%，疊加ProFarmer作物巡查數據顯示，美豆主產州均出現了大豆結莢數低于去年同期，引發市場對美豆新作單產前景的擔憂，疊加美豆出口需求強勁，CBOT大豆價格仍有支撐。受成本端走強以及競品菜油價格的提振，近期豆油大幅走高。國內方面8月進口大豆到港量依舊很高，后續油廠開機率仍將處于高位，豆油供應端寬松，終端需求一般基差走弱。短期關注成本端對豆油的支撐，或仍有上行動力。?

　　棕櫚油：因氣象顯示印尼局部出現干旱跡象，市場擔憂厄爾尼諾對棕櫚油減產的影響，近期棕櫚油在該題材以及菜油的帶動下大幅走高。疊加美豆存減產預期，令市場對全球油料供應信心不足，推動油脂價格上漲。SPPOMA數據顯示8月前20日馬棕油產量環比下降3.14%，船貨檢驗機構ITS數據顯示同期馬棕油出口環比下降13.2%，反映產地棕櫚油供需格局偏弱，當下市場仍密切關注厄爾尼諾的發展。國內棕櫚油庫存仍處于歷史同期高位，且鋼聯調研顯示國內持續加大買船，而本周豆棕價差倒掛程度加深，抑制消費，終端采購以剛需為主，接貨意愿偏弱。?

　　菜油：目前國內菜油庫存整體水平處于歷年同期偏低，供應壓力不大。近期菜油現貨價格一路上漲，而在菜油盤面大幅走強的背景下，菜油基差也未見疲軟，反映目前國內菜油供給偏緊的現狀。不過在菜油大漲之后，菜豆價差走闊不利于菜油消費，終端需求相對疲軟，或限制菜油上方空間。

　　豆菜粕：階段性補庫結束，價格震蕩?

　　核心觀點：

　　豆粕：鋼聯調研顯示，本周全國豆粕市場成交量大幅下降，呈劇烈收縮態勢，因前一周終端集中購入現貨及遠月基差合同后，補庫結束，而飼企也已建立充足的庫存，本周回歸剛需采購。USDA公布美豆最新優良率下降到61%，疊加ProFarmer作物巡查數據顯示，美豆主產州均出現了大豆結莢數低于去年同期，引發市場對美豆新作單產前景的擔憂，疊加美豆出口需求強勁，CBOT大豆價格仍有支撐。國內油廠開機率維持高位，豆粕庫存較高，供應寬松的局面預計將持續，?

　　在成本端走強以及需求走弱的博弈下，或呈現震蕩格局。?

　　菜粕：鋼聯調研顯示，菜粕提貨量環比下降，主要源于福建脹庫停機及廣西斷籽停機導致的可提貨源收緊，而非需求端的明顯走弱。當前仍處于水產養殖旺季，菜粕在水產料中的剛性需求依然穩固，但受制于供應端實際可提量的減少，提貨節奏被動放緩。隨著ICE菜籽價格的走高，來自成本端對菜粕價格的支撐仍在。