在利率中樞下移、“利差損”壓力凸顯的當(dāng)下，頭部險企正從傳統(tǒng)的固收業(yè)務(wù)中突圍，嘗試將“長錢”轉(zhuǎn)化為支持科創(chuàng)的“耐心資本”。與此同時，不少中小機(jī)構(gòu)受制于風(fēng)險偏好、償付能力及投研門檻，科技投資的參與程度仍然較低。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要讓保險資金真正成為滋養(yǎng)科技創(chuàng)新的源頭活水，仍需要監(jiān)管部門、行業(yè)、市場形成合力，以破除轉(zhuǎn)型堵點。

　　頭部險資機(jī)構(gòu)擁抱科技賽道

　　今年以來，頭部險資機(jī)構(gòu)對硬科技的布局已呈規(guī)模化趨勢。其通過股權(quán)基金、戰(zhàn)略配售、定增及可轉(zhuǎn)債等多種形式投向硬科技的資金規(guī)模，上半年維持在百億元級的高位，覆蓋半導(dǎo)體、AI、新能源、生物醫(yī)藥等關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　以泰康人壽為例，截至7月23日，其今年以來作為基石投資者參與了19家科技公司IPO項目，合計認(rèn)購金額達(dá)25.96億港元。

　　從投資情況來看，泰康人壽在智譜、MiniMax、壁仞科技等項目上浮盈可觀。以“AI六小虎”之一的智譜項目為例，截至7月中旬，泰康人壽浮盈超過22億港元。

　　在近期上市或排隊上市的硬科技企業(yè)背后，同樣有險資機(jī)構(gòu)的身影。以長鑫科技為例，其戰(zhàn)略配售陣容中，險資機(jī)構(gòu)包括中國人壽、人保財險、中郵人壽、泰康人壽，獲配數(shù)量均為1154.73萬股，對應(yīng)獲配金額均為約1億元。

　　頭部險資機(jī)構(gòu)還通過股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金、可轉(zhuǎn)債及戰(zhàn)略配售等多種形式，構(gòu)建起對硬科技企業(yè)的全周期支持體系。例如：截至2026年一季度末，中國人壽通過國壽投資公司服務(wù)科技自立自強(qiáng)的累計投資規(guī)模達(dá)484.47億元，在管規(guī)模為392.53億元；新華保險通過股權(quán)基金、戰(zhàn)略配售等形式投向硬科技的資金規(guī)模顯著增長，科技創(chuàng)新投資余額近1800億元，同比增長超過40%，

　　科創(chuàng)投資也為險資機(jī)構(gòu)的業(yè)績表現(xiàn)帶來正向反饋。例如：新華保險預(yù)計2026年上半年歸母凈利潤同比增長40%至60%；中國人壽預(yù)計同期歸母凈利潤增長215%至235%。

　　部分險企仍存投資堵點

　　在頭部險資機(jī)構(gòu)積極布局科技賽道的同時，不少中小險企仍在傳統(tǒng)領(lǐng)域徘徊，尚未找到切入硬科技的有效路徑。

　　以富德生命人壽為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，該機(jī)構(gòu)持有5%以上股份的上市公司為9家，包括浦發(fā)銀行（17.45%）、金地集團(tuán)（29.84%）、農(nóng)產(chǎn)品（25.62%）、重慶銀行（6.26%）等。

　　深圳市福田資本運(yùn)營集團(tuán)有限公司董事長汪云沾在接受上海證券報記者采訪時表示，部分中小險資機(jī)構(gòu)對科技投資心存顧慮，認(rèn)為其風(fēng)險偏高，且單筆項目金額小、操作流程繁瑣，投入產(chǎn)出比不具備吸引力。

　　此外，部分險資機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)領(lǐng)域沉淀的資金尚未完全退出，資金騰挪空間有限。深圳一家險企的投研部負(fù)責(zé)人對記者表示，在一些中小險企內(nèi)部，存在“負(fù)債端只管賣產(chǎn)品，資產(chǎn)端只管做投資”的問題。

　　具體來看，不少中小險企的負(fù)債端背著大量3%以上預(yù)定利率的產(chǎn)品承諾，而30年期國債收益率已降至2.2%附近，缺口只能靠下沉信用、提高權(quán)益?zhèn)}位或消耗過往高息非標(biāo)資產(chǎn)來填補(bǔ)。當(dāng)前，高息資產(chǎn)不斷到期，再投資收益率持續(xù)走低，存量高成本負(fù)債卻仍在計提準(zhǔn)備金、滾動復(fù)利，收益缺口不斷擴(kuò)大。

　　“因此，過去靠非標(biāo)‘老本’支撐的高定價產(chǎn)品，隨著‘老本’消耗正難以為繼，新低定價保單稀釋成本需要時間。”上述險企投研部負(fù)責(zé)人說。若新單投資收益不佳，銷售端同樣承壓。資產(chǎn)與負(fù)債兩端“各行其是”，使科技投資等長期轉(zhuǎn)型在機(jī)構(gòu)內(nèi)部資源配置中難以獲得更高的優(yōu)先級。

　　長情陪跑科創(chuàng)仍需多方合力

　　金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2026年5月末，保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)43.23萬億元。隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，保險資金投資正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

　　汪云沾表示，當(dāng)前，過半保險資金配置于債券，在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資空間收窄的背景下，繼續(xù)依賴傳統(tǒng)配置方向已難以支撐穩(wěn)定的投資收益率。保險資金亟須探索既能替代傳統(tǒng)投資方向，又能與自身長期特性相匹配的新投資領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險資金向科技投資轉(zhuǎn)型有其緊迫性。這種緊迫性，既來自資產(chǎn)端的收益壓力，也來自負(fù)債端的成本剛性，更來自宏觀環(huán)境的結(jié)構(gòu)性變遷。

　　推動保險資金有序投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，單靠保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部變革遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院輪值院長董耀徽表示，應(yīng)出臺差異化的風(fēng)險因子認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建能力共享的協(xié)作平臺，并暢通多元化的退出渠道。

　　針對當(dāng)前保險資金運(yùn)用仍以傳統(tǒng)的大類資產(chǎn)配置框架為主導(dǎo)，科技投資在整體配置中缺乏明確的戰(zhàn)略定位和比例約束等問題，董耀徽建議，監(jiān)管層在修訂保險資金運(yùn)用相關(guān)規(guī)定時，將“支持科技創(chuàng)新”作為獨(dú)立的配置方向予以明確，從行業(yè)層面給出指導(dǎo)性比例區(qū)間。

　　保險資金的“長錢”屬性與科技創(chuàng)新的“長周期”特征天然契合，但現(xiàn)行的償付能力監(jiān)管規(guī)則及保險機(jī)構(gòu)經(jīng)營評價體系，仍以短期財務(wù)指標(biāo)為核心權(quán)重。董耀徽表示，在償付能力監(jiān)管規(guī)則中，可給予符合條件的科技股權(quán)投資差異化的風(fēng)險因子認(rèn)定，降低其對償付能力充足率的短期消耗。

　　具體落地路徑方面，汪云沾認(rèn)為，母基金模式較為適合保險資金的久期，以及對風(fēng)險和收益的要求。保險資金可作為母基金，以LP的方式投資頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的子基金：一方面，通過母子基金雙重分散投資的架構(gòu)可有效化解保險資金直接投科創(chuàng)項目面臨的風(fēng)險；另一方面，母子基金投資架構(gòu)讓保險資金可持續(xù)獲取創(chuàng)投基金的平均收益，有效滿足保險資金對長期穩(wěn)定收益的訴求。