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炒股股票配資網站：無方向盤、無踏板！特斯拉新車型定檔

Sun, 23 Aug 2026 09:30:47 +0800

　　8月22日，特斯拉在社交平臺宣布，將于2026年9月3日在美國得州奧斯汀舉行Cybercab發布會。

　　特斯拉股價近期持續回暖，分析認為，Cybercab有望刺激自動駕駛出租車業務快速增長。

　　Cybercab即將發布

　　Cybercab是特斯拉專為全自動駕駛打造的車輛，該車取消方向盤和踏板，采用雙門轎跑造型、鷗翼門設計并參考CyberTruck造型元素，完全依賴全自動駕駛（FSD）軟件系統運行。據了解，今年4月，特斯拉無人駕駛電動車Cybercab在北美正式投產。

　　自6月起，Cybercab 已在包括奧斯汀在內的美國多地公共道路測試。由于 Cybercab 沒有方向盤和剎車踏板，一旦自動駕駛系統出現問題，車內無法由人類駕駛員接管。特斯拉稱，公司配備遠程操作員，可在緊急情況下介入。

　　目前，特斯拉運營的自動駕駛出租車（Robotaxi）主要是Model Y車型。

　　在7月的特斯拉財報會議上，馬斯克多次提及Cybercab的最新進展。馬斯克表示，Cybercab是一款非常出色的產品，任何坐過它的人都會立刻愛上這種體驗，驅動Model Y和其他平臺的同一套V15模型也將用于Cybercab。馬斯克強調，技術押注正在見效，幫助特斯拉在可預見的未來繼續保持指數級增長。

　　馬斯克還表示，當乘客不需要專注開車時，車里的時間可以用來開電話會議、看電影或做任何事。這也是為什么Cybercab設計有大屏幕。目前特斯拉已經在奧斯汀工廠開始做Cybercab試乘。

　　馬斯克還表示，不像Model 3和Model Y已經有數百萬輛在路上，Cybercab是全新的底座，需要積累專門針對Cybercab的駕駛數據，才能大量上路并校準底座。當對此有信心后，各城市的Cybercab數量會大幅增加。

　　特斯拉股價持續回暖

　　受自動駕駛出租車業務一系列利好消息提振，特斯拉股價本周走勢強勁，單周漲幅約5%，并且連續三周上漲。此前市場一直擔憂特斯拉利潤下滑、人工智能投入過高、自動駕駛出租車落地進度不及預期。但Cybercab上市有望極大提升公司自動駕駛出租車服務業務。

　　愛建證券的報告認為，Cybercab上市有望大幅降低特斯拉自動駕駛出租車的成本。其中，通過去除方向盤、踏板等部件、采用小電池方案降低整車復雜度，并配合新生產工藝，單車成本已降至2.3萬美元—2.5萬美元級別，較同期美國網約車主流車型購置成本低約30%。整車成本中材料占比約80%，后續降本空間來自供應鏈整合與結構設計持續優化。此外，不需要司機還能大幅降低人力成本。

　　目前，美國市場最大的自動駕駛出租車運營商Waymo已實現美國超3000輛Robotaxi布局（2026年5月），在舊金山運營區域內市占率突破25%。目前布局美國本土11個城市，目標擴張至日本東京、英國倫敦等地。

　　另外，Waymo在奧斯汀選擇與Uber合作，基于Uber的流量基礎和混合調度能力快速提升開城效率。中金公司的報告認為，三方合作模式或為算法公司加快開城速度提供有效路徑。

　　而特斯拉的自動駕駛出租車數量約為300輛—400輛。中金公司認為，與Waymo高精地圖+激光雷達模式不同，特斯拉采用輕地圖模式，堅持L2到L4的漸進技術路線，預計或為行業發展開辟新范式。

從全年虧損191億到單季盈利333億長存控股招股書全拆解

Sun, 23 Aug 2026 09:29:45 +0800

　　長鑫之后，另一個國產存儲巨頭長存控股IPO也迎來關鍵節點。

　　8月21日，上交所官網顯示，長江存儲控股股份有限公司科創板IPO申請已正式獲受理，公司簡稱為“長存控股”，聯席保薦人為中信證券和中信建投。這家全球NAND Flash市場排名第三的中國存儲巨頭，正式向A股資本市場發起沖擊。

　　長存控股于2026年5月19日辦理輔導備案登記，8月21日即完成輔導驗收，用時僅約3個月。

　　長存控股成立于2016年12月21日，位于武漢。注冊資本為178億元，法定代表人為陳南翔。公司專注于3D NAND閃存及存儲器解決方案，成為全球首批突破200層NAND存儲芯片的企業。根據TrendForce數據計算，2026年1-3月公司在全球NAND Flash廠商中按銷售金額和出貨量排名，均位列全球第三、中國第一。

　　產品結構：NAND已成絕對核心

　　報告期內，公司主營業務收入高度集中于NAND Flash產品，按形態分為存儲芯片、智能終端產品和固態硬盤三大類。存儲芯片以Raw NAND晶圓和顆粒為主，直接銷售給下游模組廠或終端客戶；智能終端產品以eMMC、UFS等嵌入式存儲芯片為主，主要應用于智能手機、平板電腦等移動終端；固態硬盤覆蓋消費級（致態品牌）和企業級PCIe SSD兩大方向。

　　存儲芯片包括非易失性存儲芯片（斷電后仍保存數據）和易失性存儲芯片（斷電后丟失數據），常見的非易失性存儲芯片包括閃存（Flash）、只讀存儲芯片（ROM），常見的易失性存儲芯片主要為隨機存儲芯片（RAM），進一步分為DRAM和SRAM。隨著AI熱潮對于存儲需求的暴增，目前存儲芯片都處于供不應求的高景氣狀態。

　　根據長存控股招股書，NAND Flash產品收入占比持續提升：2023年141.02億元（占主營76.88%），2024年398.80億元（88.93%），2025年566.60億元（90.77%），2026年一季度452.38億元（96.42%）。其中，一季度存儲芯片238.55億元，智能終端166.68億元，固態硬盤47.14億元。

　　更值得關注的是產品結構的升級：長存控股已從NAND裸芯片供應商向更高附加值的終端產品延伸，2025年智能終端和固態硬盤收入同比分別增長76.50%和55.10%，增速均快于存儲芯片。與此同時，晶圓代工、NOR Flash等“其他產品及服務”收入占比持續下降，與IPO前剝離武漢新芯控股權的動作相呼應，上市主體業務將進一步聚焦NAND主航道。今年5月31日，長存控股股東會批準公司將所持有武漢新芯39%股權轉讓給武漢光谷半導體產業投資有限公司及武漢市光新啟航投資合伙企業（有限合伙）。本次交易完成后，本公司對武漢新芯的持股比例由68.19%降至29.19%，不再將武漢新芯納入公司合并報表范圍。

　　業績爆發式增長：從全年虧損191億到單季盈利333億

　　招股書披露的數據顯示，長存控股在2023年經歷行業低谷期的大額虧損后，業績實現驚人逆轉。

　　2023年，公司歸母凈利潤為-191.81億元；2024年成功扭虧為盈，實現歸母凈利潤67.71億元；2025年凈利潤躍升至142.11億元，營業收入達631.85億元，同比增長約39.8%。2023年至2025年營業收入復合增長率為83.60%。

　　最引人注目的是2026年第一季度：公司實現營業收入470.42億元，歸母凈利潤高達333.79億元。一季度歸母凈利潤則約為2025年全年的2.35倍。截至2026年3月31日，公司累計虧損已從2023年末的570.63億元大幅收窄至34.04億元，距全面彌補歷史虧損僅一步之遙。

　　作為技術密集型企業，長存控股始終保持高強度的研發投入。報告期內（2023年至2026年一季度），公司累計研發支出約159.53億元，其中2025年全年研發投入為55.85億元。

　　高額投入換來核心技術突破。公司自主研發的Xtacking?架構技術已迭代至4.0版本，2022年推出Xtacking?3.0技術時成為全球首批推出200層以上3D NAND Flash產品的企業，實現國內存儲技術首次領先世界先進水平。2025年，公司成為中國大陸為數不多的與國際頭部廠商達成專利交叉授權的集成電路企業。截至2026年3月末，公司及其控股子公司已獲授權發明專利共計5611項。

　　產能利用率方面，報告期內公司始終保持高位運行：2023年至2026年第一季度分別為94.42%、95.43%、97.91%和98.02%，2026年一季度已接近滿產狀態。

　　產銷率方面，2023年至2025年分別為96.04%、97.87%和97.48%，處于較高水平；2026年一季度降至82.40%，主要系季度末產成品尚未完成銷售及備貨策略調整所致，不屬于重大異常波動。

　　在2026年第一季度，長存控股的綜合毛利率達到76.77%，其中核心的NAND產品毛利率為78.73%，存儲芯片細分業務更是高達84.23%。這一水平已使其與全球純NAND龍頭鎧俠（同期毛利率約78%）基本持平，標志著其盈利能力正式邁入全球存儲芯片第一梯隊。不過，與綜合毛利率達79.3%的SK海力士和84.9%的美光科技相比，長存控股仍有一定差距。

　　無控股股東，國資主導

　　長存控股前身為長存有限。長存有限設立于2016年12月21日，由芯飛科技、大基金一期、湖北科投、國芯基金共同出資設立，設立時注冊資本3860000萬元。當時芯飛科技出資比例為51.04%，芯飛科技曾用名為湖北紫光國器科技控股有限公司。2025年9月25日，公司完成了長存有限整體變更為股份有限公司的變更登記。

　　招股書顯示，公司無控股股東、無實際控制人。發行前，持股5%以上的主要股東共有六家，分別為：湖北長晟發展有限責任公司持股26.54%，武漢芯飛科技投資有限公司持股25.35%，國家集成電路產業投資基金一期持股11.97%，國家集成電路產業投資基金二期持股11.38%，武漢光谷產業投資有限公司持股9.25%，湖北國芯產業投資基金合伙企業（有限合伙）持股5.90%。

　　長存控股主要股東向上穿透后的主要出資主體分別為湖北省國資委、武漢市國資委、東湖高新區管委會、國家大基金等，國有資本占據主導地位。

　　長存控股集齊了五大銀行，農銀投資、建信投資、交銀投資、中銀資產1號、工融基金均直接持有長江存儲約0.61%，五家合計約3.05%。對于一家重資產、歷史上長期依賴銀行貸款的半導體IDM，這一股東組合很有象征性：大型銀行體系不僅是債權融資方，也通過金融資產投資平臺進入股權端。

　　此外，聞名投資持股0.98%，央視融媒體產業投資基金持有長江存儲約0.1533%。招股書股東名冊中將其簡稱為“融媒體基金”，持股約0.15%。該基金LP中包括中國國際電視總公司、中國電信以及多家傳媒上市公司。

　　外部公告提供了更有趣的穿透信息。市北高新（600604.SH）在2026年5月股票交易異常波動公告中明確表示：公司作為央視融媒體基金有限合伙人，占該基金2.69%份額；央視融媒體基金于2023年12月投資長江存儲，持股比例0.1533%。因此，市北高新屬于極小比例的“間接參股長江存儲”公司，但公司同時強調該投資占比較低，不會對經營業績產生重大影響。

　　當虹科技（688039.SH）2025年半年報披露，其向央視融媒體產業投資基金認繳并實繳1億元，報告期末出資比例2.6936%，身份為有限合伙人。由中國互聯網投資基金（中網投）持股約0.12%，上海國有資產經營有限公司直接持股約0.18%。

　　這次長江存儲通過智芯1號至智芯6號共6個直接員工持股平臺和24個上層員工持股平臺持有公司股份，合計持股約1.2949%，覆蓋1024名核心人員。員工范圍包括執行董事、總裁、中高層管理人員、專家工程師及以上級別員工。

　　持股對象直接或間接持有的股份，自所在員工持股平臺完成實繳出資之日起36個月內不得轉讓。六個直接持股平臺于2025年6月完成實繳。公司自2025年6月開始確認股份支付，2025年確認8949.41萬元，2026年一季度確認4197.84萬元。

　　高管持股比例不高：董事長、總裁陳南翔穿透后持有0.0333%，首席科學家霍宗亮0.0266%，其余核心高管和技術人員也均為小比例間接持股。

　　擬發行不低于19.8億股，募資330億元

　　本次發行方案顯示，長存控股擬公開發行不低于19.8億股且不超過24.3億股（行使超額配售選擇權之前），占發行后總股本比例不低于10%且不超過12%。發行后總股本將不低于198億股且不超過202.5億股。

　　公司擬募資330億元，其中208億元用于“長江存儲量產線技術升級項目”，122億元用于“研發相關募投項目”。這一規模超過此前長鑫科技科創板IPO申報的295億元募資額，刷新科創板擬募資金額新高。

　　對于一家NAND IDM而言，產線升級和折舊攤銷是長期持續過程。報告期內，公司購建長期資產累計現金支出約963.90億元，折舊及攤銷費用合計約509.49億元。

　　長存控股表示，本次募集資金均圍繞公司主要業務半導體存儲器的產研能力開展，均屬于科技創新領域。通過實施本次募集資金投資項目，公司在半導體存儲器領域的產線代次、產品性能、研發與技術水平將進一步提升，有助于提高公司新工藝代高性能產品能力，保持國際一流水平，提升公司全球競爭力和市占率，為公司實現長期可持續發展提供有力支撐。

配資平臺正規：電解液龍頭，凈利暴漲近10倍

Sun, 23 Aug 2026 09:28:42 +0800

專題：從單一賽道抱團走向多元均衡非科技板塊迎來配置窗口

　　8月20日晚間，天賜材料發布2026年半年度報告。報告期內，天賜材料實現營業收入147.10億元，同比增長109.28%；實現歸母凈利潤28.61億元，同比增長967.91%；實現扣非凈利潤28.07億元，同比增長1096.69%。

　　天賜材料是國內鋰電電解液龍頭企業，公司主要產品為鋰離子電池材料、日化材料及特種化學品。

　　分產品來看，上半年，鋰離子電池材料營收136.88億元，占營收比重為93.05%，同比增長117.20%；日化材料及特種化學品營收6.68億元，占營收比重為4.67%，同比增長11.78%。

　　對于業績增長的驅動因素，天賜材料認為，鋰電池材料下游應用領域為鋰離子電池產品，市場應用于動力、儲能和消費電子領域產品等。其中，新能源汽車行業的發展是鋰離子電池及其上游鋰離子電池材料行業發展的主要推動力，儲能領域隨著風光電站、電網儲能、家庭儲能及AI數據中心的發展，增長速度加快，已經成為鋰電池需求的重要驅動市場。

　　天賜材料表示，2026年上半年，隨著儲能電池需求的持續爆發，公司持續聚焦新產品持續迭代和新市場新客戶開拓，帶動鋰電池電解液銷量的強勁增長，上半年銷量超44萬噸，較去年同比增長約41%。其中，儲能電池電解液銷量同比增長超過100%。

　　與此同時，隨著海外OEM工廠落地并放量，公司電解液境外客戶銷量迎來強勁增長，海外電解液銷售額同比增長超過126%，并已實現核心客戶全覆蓋。

　　半年報顯示，在鋰離子電池材料方面，報告期內，天賜材料的歐洲電解液代工廠完成技改工作，并順利導入核心大客戶，部分歐洲客戶銷售開始出現明顯增量；公司成功實現了多個重點項目的突破，涵蓋儲能、鐵鋰快充、鈉電池、高鎳電池等多個領域，并成功推廣LiFSI添加比例較高的電解液配方。

　　正極材料方面，四代及五代產品迭代進展順利，整體產能利用率提升。隨著市場低端產能的加速出清，正極材料市場迎來了價格重塑的過程，磷酸鐵及磷酸鐵鋰的盈利有所修復，隨著公司磷酸鐵產線產能的逐漸開滿，公司正極業務也實現了月度扭虧。

　　此外，天賜材料表示，針對鈉離子電池行業的迅速發展以及核心客戶的配套需求，公司同時開發了以六氟磷酸鈉及NaFSI為主的電解液配方，同步配套了相應的磷酸鐵鋰正極及前驅體，進一步與核心客戶進行深度業務綁定。

　　特種化學品方面，天賜材料表示，在新能源汽車、儲能及消費電池等關鍵領域，公司實現了多項重要技術突破與產品落地，已形成覆蓋粘結劑、PACK膠、硅橡膠、絕緣粉末等上百種牌號的產品矩陣。其中，PACK膠作為核心產品，目前已與全球頭部領先電池及車企深入合作。報告期內，公司PACK膠銷售量突破8200噸，同比增長超51%。

　　此前，天賜材料在半年報預告中提到，截至2026年6月，公司電解液和六氟磷酸鋰產能利用率接近滿產水平。根據下游客戶的需求預測，預計公司2026年三季度電解液排產數量環比進一步增長，下游需求持續旺盛。公司將同步推進九江、福鼎等電解液生產基地改擴建項目建設，增強產能儲備，支撐業務中長期穩步擴張。

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美聯儲，加息大消息！高盛，最新警告

Sun, 23 Aug 2026 09:27:40 +0800

　　美聯儲政策前景存在較大變數。

　　據最新消息，高盛警告稱，在美聯儲主席凱文·沃什改革溝通方式的背景下，投資者愈發擔憂，圍繞美聯儲未來利率決策的市場波動將變得更加劇烈。

　　目前市場普遍預計，美聯儲將在今年年底前進一步加息，但對于加息的速度和幅度，市場存在明顯分歧。根據芝商所的“美聯儲觀察”工具，美聯儲在2026年年底前加息一次的概率為45%，加息兩次以上的概率為25%。

　　隨著8月杰克遜霍爾央行年會臨近，投資者將繼續從沃什的講話中尋找政策反應函數的線索，并重新評估美聯儲9月加息的可能性。

　　高盛警告

　　美東時間8月21日，據《商業內幕》報道，高盛首席經濟學家警告稱，在未來一段時間內，圍繞美聯儲未來利率決策的市場波動將變得更加劇烈。

　　高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管Jan Hatzius表示，他認為美聯儲主席凱文·沃什的溝通方式將帶來一些后果。這種溝通方式的特點是對貨幣政策采取更加模糊的立場，美聯儲在最近的政策會議上沒有給出前瞻性指引。

　　沃什認為，市場歷來都會對美聯儲的利率政策做出反應，從而忽略了市場對通脹的真實看法，導致市場無法獲取這些有價值的信息。

　　對此，Hatzius在最新發布的報告中表示，沃什的這一邏輯存在缺陷。

　　報告寫道：“市場定價的是他們認為美聯儲會做什么，而不是他們認為美聯儲應該做什么。即使美聯儲模糊了其反應功能，市場情況依然如此。”

　　他指的是，華爾街交易員往往更關注美聯儲是否會加息——這對風險資產價格不利——而不是通脹對美國經濟構成的威脅有多大。

　　Hatzius表示，市場對美聯儲下一步行動的猜測只會變得更加糟糕，從而導致市場和金融狀況出現更大的波動。更重要的是，這種波動并不會對經濟產生任何建設性作用。

　　他補充稱，由美聯儲政策不確定性引發的波動可能會“更加隨機”，這一事態發展可能對金融市場產生“負面影響”，尤其是在美聯儲官員繼續在會議之外（例如通過公開采訪）發布非正式貨幣政策指導的情況下。

　　Hatzius指出，美聯儲官員就利率發表非正式評論一直是美聯儲的“老生常談”問題。他特別提到了以低調著稱的美聯儲主席艾倫·格林斯潘，據說格林斯潘對美聯儲其他官員經常與媒體交流的方式感到不滿。

　　“即使是格林斯潘在其鼎盛時期也未能做到這一點。如果地區性銀行行長們繼續頻繁發言，而集中溝通卻在減少，那么市場混亂局面可能會進一步惡化，”Hatzius在談到市場反應時說道。

　　據高盛經濟學家Joseph Briggs測算，增強溝通使未來一年利率波動率降低約10%，并改善了貨幣政策傳導效果。

　　沃什的重大考驗

　　根據日程安排，沃什將于下周五（8月28日）在杰克遜霍爾經濟政策研討會發表講話，這一演講被廣泛認為將對美聯儲公信力產生深遠影響。

　　沃什表示，他希望利用這次演講來界定美聯儲面臨的“重大問題”——包括對通脹目標、生產力、人口結構變化以及全球經濟沖擊的擔憂。

　　華爾街分析人士指出，如果沃什的講話仍停留在表態層面而未給出更多如何抗擊通脹的說明，將令市場大失所望。

　　目前最新7月經濟數據顯示通脹降溫、就業增長放緩、消費支出下滑，令9月加息概率顯著回落。

　　美聯儲觀察人士指出，沃什必須在本次講話中留出篇幅，探討美聯儲將如何應對當前的經濟狀況，特別是居高不下的通脹問題。

　　Evercore ISI高級經濟學家Marco Casiraghi指出，沃什很難在演講中完全回避當前政策討論。僅重復6月和7月新聞發布會上關于恢復價格穩定的高度承諾，可能已經不夠。

　　前圣路易斯聯儲主席、普渡大學Mitch Daniels商學院現任院長Jim Bullard警告稱：“美聯儲的公信力正處于風險之中——市場開始認為美聯儲并不真正在意將通脹降至2%。”

　　Bullard還指出，沃什迄今未明確表態愿意通過加息手段來實現2%的通脹目標，這一沉默本身已構成市場疑慮的來源。

股票公式論壇：下周4只新股申購，A股年內已有7只“大肉簽”，單簽盈利均超10萬

Sun, 23 Aug 2026 09:26:37 +0800

　　本周，新股市場熱度不減。

　　周二（8月18日），頻準激光在科創板上市，發行價為186.88元/股，為年內最高。上市首日開盤即報1100元/股，盤中最高觸及1300元/股，中一簽（500股）浮盈最高達55.66萬元。

　　緊接著，周三（8月19日）上市的宇樹科技同樣表現驚人，發行價150.80元/股，開盤價同樣達到1100元/股，單簽盈利超過47萬元。兩天連續出現千元開盤新股，在A股歷史上較為罕見。

　　至此，A股年內單簽盈利（按上市首日收盤價計算）超過10萬元的“大肉簽”新股已擴容至7只，分別是頻準激光（單簽盈利48.26萬元）、宇樹科技（單簽盈利34.71萬元）、聯訊儀器（單簽盈利35.86萬元）、長進光子（單簽盈利30.95萬元）、臻寶科技（單簽盈利27.02萬元）、超純應材（單簽盈利21.85萬元）、恒運昌（單簽盈利13.96萬元）。

　　根據目前的發行安排，下周（8月24日至8月30日）有4只新股申購。

　　從日程安排來看，周一（8月24日）可申購北交所新股華匯智能，周三（8月26日）可申購創業板新股洛軸股份和滬市主板新股天博智能，周五（8月28日）可申購創業板新股電科思儀。

　　華匯智能：智能裝備高新技術企業

　　華匯智能申購代碼為920289，發行價為17.71元/股，一簽對應需繳款1771元，發行市盈率為14.99倍（行使超額配售選擇權前）。網上申購時間為8月24日9：15至11：30及13：00至15：00。北交所新股申購無市值要求，采用全額資金繳款方式，需要開通北交所合格投資者權限才可參與申購。

　　華匯智能是一家專業從事納米砂磨機等智能裝備及其關鍵部件的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，其營業收入和毛利主要來源于研磨系統和納米砂磨機的銷售。

　　業績方面，2023年、2024年、2025年，華匯智能營業收入分別為3.00億元、4.27億元、6.16億元，歸母凈利潤分別為0.46億元、0.63億元、0.80億元。2026年1至6月，公司實現營業收入為3.57億元，較上年同期實現小幅增長；凈利潤為0.54億元，較上年同期增長10.53%。

　　招股說明書顯示，報告期各期，華匯智能前五大客戶合計銷售收入占當期營業收入的比例分別為98.89%、96.90%和96.54%，其中公司向第一大客戶湖南裕能的銷售金額占當期營業收入的比例分別為49.19%、54.33%和82.82%，客戶集中度高。若未來公司無法持續拓展客戶以保持業務規模增長，則可能導致公司經營業績無法持續增長。

　　洛軸股份：高端軸承領域龍頭企業

　　周三（8月26日）可申購創業板新股洛軸股份。申購代碼為301699，網上發行申購上限為14500股。

　　公開信息顯示，洛軸股份主營軸承及相關零部件的研發、生產和銷售，是中國軸承行業規模最大的綜合性軸承制造企業之一，擁有軸承行業唯一國家重點實驗室，在高端軸承領域研發與布局處于國內領先地位。根據中國軸承工業協會數據，2023年度至2024年度洛軸股份的軸承產品在中國國內軸承行業營業收入排名均為第4名。

　　業績方面，2023年、2024年、2025年（下稱報告期），洛軸股份的營業收入分別為44.41億元、46.75億元、60.34億元，歸母凈利潤分別為2.31億元、2.51億元、5.29億元，2025年利潤實現大幅增長。

　　值得注意的是，報告期各期末，洛軸股份資產負債率分別為82.19%、79.43%和79.57%，流動比率分別為0.99倍、1.01倍和1.07倍，償債能力低于同行業可比公司平均水平。

　　天博智能：汽車熱管理系統零部件制造商

　　天博智能本次公開發行股票數量為3000萬股，網上發行申購上限為9500股，頂格申購需配滬市市值9.5萬元。

　　公開信息顯示，天博智能是行業內知名的汽車熱管理系統零部件制造商，并拓展了汽車聲學部件等業務。天博智能客戶已覆蓋國內大部分主機廠，2025年中國汽車銷量前十位的車企集團均是公司的當期客戶。根據中國汽車工業協會的證明，在其統計的范圍內，2024年天博智能的汽車調溫器和汽車溫度傳感器產品銷量分別位列中國國內第1名和第4名。

　　本次募集資金將投向智能熱管理部件及系統制造、汽車熱管理系統及核心元器件生產基地擴產改造、研發中心建設、信息化中心升級建設四大項目。

　　業績方面，2023年、2024年、2025年（下稱報告期），天博智能的營業收入分別為12.70億元、16.93億元、19.61億元，歸母凈利潤分別為1.12億元、3.23億元、3.51億元。2026年1至6月，公司實現營業收入9.45億元，較上年同期小幅增長2.66%；歸母凈利潤1.61億元，較上年同期下降12.58%。

　　根據招股書披露數據，公司應收賬款增長較快。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為4.41億元、6.75億元和5.69億元，占流動資產的比例分別為29.43%、43.04%和31.34%，占比較高。

　　電科思儀：電子測量儀器龍頭

　　電科思儀本次公開發行股票數量為10206.94萬股，網上發行申購上限為12000股，頂格申購需配深市市值12萬元。

　　電科思儀實際控制人為中國電子科技集團。公開資料顯示，電科思儀主要從事電子測量儀器研發、制造和銷售，是中國國內綜合實力最強、收入規模最大的電子測量儀器研發制造企業，也是目前中國唯一能夠在微波/毫米波、光電、通信和基礎測量儀器領域全方位對標國際領先企業的電子測量儀器企業。

　　本次募集資金主要投向高端電子測量儀器生產線改造擴產、新一代移動通信測試研發與產業化、技術創新中心建設項目，同時補充流動資金。

　　業績方面，2023年、2024年、2025年（下稱報告期），電科思儀的營業收入分別為21.53億元、20.52億元、23.98億元，歸母凈利潤分別為1.90億元、2.75億元、4.38億元。

　　招股說明書顯示，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為11.70億元、10.85億元和10.68億元，占當期總資產的比例分別為32.67%、28.84%和25.50%。公司存貨余額規模較大且占比較高，高于同行業可比公司。

配資知識網站：多國長期國債收益率攀升全球資產配置格局生變

Sat, 22 Aug 2026 09:27:48 +0800

首頁 > 市場 > 債市研究多國長期國債收益率攀升全球資產配置格局生變

王軍陳霞昌 證券時報 2026-08-21 09:06

今年以來，全球債券市場深度調整，以美國國債為核心的全球無風險收益率持續上行，各大主要經濟體長端國債收益率普遍走高。8月中旬，美國10年期國債收益率站到4.5%上方，30年期美債收益率同步突破5%，法國、英國、日本等主流經濟體長期國債收益率同步攀升。為對沖收益率快速上行帶來的市場壓力，美國財政部于8月19日出臺“救市”舉措，宣布將國債回購操作規模擴容至少一倍。

業內受訪專家表示，本輪全球國債收益率上行是多重因素共振的結果，美國高企的政府債務風險、通脹反彈、主要央行延續緊縮貨幣政策、國債市場供需結構失衡等多重力量共同推動了行情的走高。作為全球資產定價基準，美債收益率持續上行，正重塑全球資本流動路徑、大類資產估值體系與各國貨幣政策節奏，股票、外匯、大宗商品及跨境投資的定價邏輯全面適配調整，全球金融市場格局迎來階段性重構。

長期國債收益率中樞抬高

從2026年3月開始，10年期美債收益率從3.945%一路攀升至4.746%，30年期美債收益率更是從4.594%沖高至5.336%，創下2007年以來新高。

對此，中證鵬元國際董事郭瑩指出，30年期美債收益率大幅飆升核心源于三大驅動力。首要因素是美國財政融資壓力激增、長端國債供給天量擴容。當前美國聯邦政府債務總額已突破40萬億美元，年度財政赤字逼近2萬億美元，存量低息債券集中到期后需以高利率置換續發，年度國債凈利息支出首次超越國防開支，引發全球長線資金對美國主權信用的深度擔憂。

其次，美國長期通脹預期持續居高不下。美國通脹水平長期偏離美聯儲政策目標，市場逐步固化“利率更高、維持更久”的交易預期。

最后，全球人工智能（AI）基建投資熱潮興起，海外科技巨頭密集發行20年至40年期超長存續期公司債，大幅分流養老金、保險等長線配置資金，擠壓美債市場配置需求。

惠譽評級首席經濟師布萊恩·庫爾頓認為，本輪美國長債收益率上行并非通脹預期驅動，主要是實際收益率在上升。背后關鍵誘因是市場預期凱文·沃什執掌下的美聯儲政策前景不確定性增加。

不單是美國市場，全球主要經濟體債市同步走弱。自3月以來，日本、德國、法國、英國等發達國家10年期國債收益率全線上漲，全球長端利率進入同步重定價周期。

市場尚未形成共識

隨著近期全球主要經濟體長端國債收益率的飆升，市場的擔憂情緒再次升溫，分歧明顯。

聯合資信主權部資深分析師程澤宇向證券時報記者表示，當前推動長端利率走高的核心并非貨幣緊縮本身，而是市場對美國財政可持續性的深層疑慮，長期國債的無風險屬性正面臨一定程度的侵蝕。

郭瑩預警，從歷史經驗看，作為全球資產定價之錨，美債收益率快速、大幅上行，往往會擊穿金融體系的薄弱環節。

中金公司策略分析師劉剛則認為，當前美國長期國債收益率走高，更多還是因為對美聯儲和沃什政策的不信任，所以期限溢價（即持有長久期債券的風險補償）不斷走高。

霸菱亞太區策略投資總監李偉博則從一級市場發行角度出發，認為當前市場基本面并未過度惡化。他表示，8月份美國10年期和30年期國債拍賣的投標倍數分別為2.53倍和2.39倍，和過往整體變化并不顯著。從市場供需層面來看，尚未出現明顯失衡的現象。

將影響大類資產配置

10年期、30年期美債收益率持續創出階段新高，全球無風險利率底部中樞系統性抬升，將重塑各類資產估值邏輯。

在美債收益率走高背景下，美股科技板塊迎來調整，納斯達克指數震蕩走弱，費城半導體指數跌幅更大，高估值成長資產明顯承壓。李偉博指出，美債長端利率的抬升對全球風險類資產的估值均有影響，但資產定價的首要核心邏輯依然取決于底層資產的基本面。

隨著美國財政部宣布將長期國債的流動性支持回購操作單次最高規模提高至少一倍，市場擔憂情緒有所緩解。程澤宇指出，黃金的定價邏輯正從“利率敏感型交易資產”向“美元信用對沖與尾部風險規避工具”轉變。

對于同樣屬于風險資產的大宗商品，程澤宇認為，工業金屬與農產品受全球融資成本收緊和增長放緩預期的拖累，需求端定價承壓；但能源類商品因地緣沖突導致的供給溢價與通脹預期支撐，與工業類商品呈現顯著分化。

匯率方面，美國資產收益率提高，全球資金更愿意流向美元資產，但如果市場擔憂美國財政問題進一步擴大，美元長期優勢可能受到挑戰。東方金誠研究發展部高級副總監白雪認為，新興市場貨幣也將可能面臨貶值與資本外流壓力。

不過，從中長期看，白雪認為，多國減持美債、儲備多元化訴求上升，疊加人民幣資產估值處于低位、中國債券市場開放深化，人民幣資產配置性價比持續凸顯，反而可能為外資增配中國資產打開更大空間，節奏上取決于中美利差收斂和全球風險偏好修復。

美債利率或持續高位震蕩

美債收益率沖高并觸及2007年以來高點，多數機構認為，美債收益率上行本身會推高按揭、企業融資成本，收緊整體金融條件，形成自我修正機制，未來更偏向高位寬幅震蕩格局。

白雪預計，30年期美債收益率上方阻力位先看5.5%整數關口，對應2007年的歷史高點區間，存在較強的技術與心理阻力。如果通脹擔憂解除，如核心PCE（個人消費支出價格指數）同比持續回落，會帶動長期美債收益率下行；而政府部門若調整國債發行結構，減少長期國債發行規模，將緩解長端供需壓力。

美國財政部近期頻繁的干預行動也印證了美國政府對國債、利率及匯率市場的擔憂。李偉博表示，雖然長期期限溢價維持高位的可能性不能排除，但美聯儲及各國央行仍具備非常多的政策工具與操作空間。

布萊恩·庫爾頓直言，美國長期國債收益率未來的走勢很難判斷，但長期收益率上升帶來的一個重要經濟影響是，它會對美國住宅和房地產市場形成顯著壓力。這些行業原本就較為疲弱，如今正面臨更大的下行壓力。

目前，美國聯邦政府債務總額距離美國國會設定的約41.1萬億美元債務上限，僅剩約1.1萬億美元的空間。程澤宇預計，2027年年中，美國聯邦政府債務總額將可能觸及債務上限，長端美債收益率或繼續沖高。

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“六張網”建設提速，新型電網何以成為協同樞紐

Sat, 22 Aug 2026 09:26:46 +0800

一場覆蓋水網、電網、算力網等領域的“六張網”建設，正在加速推進。作為整套體系的能源樞紐，新型電網承擔起串聯能源、算力、通信等新型基礎設施的重任。國家層面正搭建跨行業協調機制，推動多網從各自建設走向協同聯動。

8月19日，國家發改委副主任岳修虎主持召開“六張網”重大項目協調調度機制會，研究建立算力網、新型電網、新一代通信網“2+3+N”（2家電網+3家電信運營商+N家算力相關企業）協調機制，加大統籌力度，形成工作合力，共同推動重大項目加快建設。

此前一天，8月18日，國家電網與南方電網于廣州舉行高層會談，雙方提出，攜手加強新型電網建設、加快“六網”協同落地。

國家層面部署與行業龍頭企業行動形成呼應，也引出一個關鍵問題：在六大基礎設施當中，新型電網究竟扮演怎樣的樞紐角色？

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強向第一財經介紹，在“六網”協同布局當中，新型電網是底座與核心，其余“五張網”都離不開電網提供穩定的電力保障。

華北電力大學能源互聯網研究中心副主任王永利告訴第一財經，在“六張網”中，新型電網承擔的是連接能源供給與數字經濟運行的樞紐角色。如果說通信網是信息傳輸的“神經”、算力網是智能經濟的“大腦”，那么新型電網就是保障整個體系持續運轉的“能源基礎”。

新型電網的價值遠不止簡單輸出電力。新型電網既要為算力中心、通信基站等新型基礎設施供給安全穩定的綠色電能，同時還要統籌整合新能源基地、儲能、數據中心等多元資源，完成能源流、信息流、算力流的協同配置。

“‘六網協同’不是簡單把六類基礎設施放在一起建設，而是通過電網把能源條件與新質生產力布局更緊密地連接起來。”王永利談及，國家層面也明確提出，“十五五”時期要加強算力網、新型電網、新一代通信網規劃建設的協同聯動。

落到實操層面，“算電協同”是新型電網與算力網協同落地最具現實價值的突破口，核心目標是實現算力布局和能源布局相互適配。“一方面，可以推動大型算力設施更多向新能源富集、電力成本具有優勢的地區布局，通過綠電直連、長期綠電交易、源網荷儲一體化等方式，把西部的能源優勢進一步轉化為算力優勢；另一方面，對部分時間彈性較強的訓練任務，可以利用電價和新能源出力信號優化計算時序和跨區域算力調度，讓數據中心從傳統的剛性大負荷，逐步轉變為能夠參與需求響應、輔助服務的柔性資源。”王永利說。

電網與通信網的協同，則要解決“看得見、傳得快、調得動”的問題。王永利分析稱，未來大量分布式新能源、儲能、充電設施、虛擬電廠和算力負荷接入以后，僅靠傳統電力通信和調度方式難以支撐海量資源實時互動，需要5G-A、光纖、邊緣計算等通信基礎設施進一步延伸到配電網和用戶側。

除此之外，新型電網建設也可以與通信設施在通道、站址、桿塔以及數據接口等方面推進共建共享，減少重復投資。當前“六網”建設已經明確提出加強廊道共享、跨網數據接口和互聯互通標準建設，算力樞紐之間的通信大通道也正在加速形成。

在王永利看來，“十五五”期間，“六網”協同真正要形成的，是一套能夠協同感知、協同配置、協同運行的現代基礎設施體系。對兩大電網而言，下一步尤其應推動電網規劃與算力樞紐、通信節點規劃前置銜接，把“哪里有綠電、哪里建算力、網絡怎樣連接、負荷怎樣調節”放到一張圖上統籌。

配資坊：填補行業空白！《非遺文旅數字權益發行操作指南》（試行版）正式發布

Sat, 22 Aug 2026 09:25:43 +0800

每經編輯｜唐元????

近日，《非遺文旅數字權益發行操作指南》（試行版）正式發布。該指南由成都文化產權交易所組織編制，香港聯合電子出版有限公司聯合編制，成都有數數據科技有限公司提供技術支持，吳大有博士擔任技術顧問。

這是國內首個面向非遺文旅數字權益發行全鏈條的行業級操作指南，覆蓋項目篩選、內容制作、三審三校質量把關、數字內容上鏈、平臺對接、發行運營與合規風控全流程，并首創內地文交所與國際（香港）合規平臺“雙路徑發行”對接機制。指南面向全行業公開發布，供采用文產通數字權益平臺模式開展業務的機構按平臺公示規則執行。

填補行業空白：讓非遺數字權益發行“有標準可依”

近年來，非物質文化遺產的數字化傳播與數字權益發行快速升溫，各地文旅機構、非遺保護單位、文創企業紛紛探索以數字收藏品及附屬文化權益形式推動非遺“活態傳承”。然而，行業內長期缺乏統一的操作指南：授權鏈條不清晰、內容質量無把關、平臺對接無路徑、合規邊界易踩踏，導致項目質量參差不齊，甚至出現金融化炒作等違規現象。

《非遺文旅數字權益發行操作指南》（試行版）的發布填補了這一空白。指南明確規定：非遺數字權益僅具有收藏與文化傳播屬性，非金融產品，不構成任何投資建議；發行方與服務方收入來源于發行服務費與平臺合規服務費；非遺內容的使用必須以傳承人知情同意和書面授權為前提，尊重文化倫理與社區意愿。

三大核心機制：項目篩選、三審三校、雙路徑發行

指南建立了完整的非遺文旅數字權益發行操作規范體系：

雙平臺發行路徑：內地文交所+ 香港合規平臺

指南第六章系統規范了內地文交所與國際（香港）合規平臺雙路徑對接方法。內地路徑通過文產通數字權益平臺（以成都文交所文產通平臺為例）完成注冊申報、合規審核、登記掛牌與展示銷售，對接周期約2個月—4個月；香港路徑通過香港合規數字收藏品平臺面向境外用戶發行，須完成中英雙語授權補強與數據出境合規評估，對接周期約1.5個月—3個月。

值得關注的是，依托香港聯合電子出版有限公司旗下聯合數資（國際版）平臺，內地與香港之間的文化出海通道已經打通，將很快為有文化出海需求的文化IP提供國際化發行服務。未來，內地路徑的合規公信力與香港路徑的國際傳播力將形成互相背書、分步實施的聯動格局，為中華文化數字化出海提供更加便捷的標準化通道。

配套文件體系：16份模板“拿來即用”

90天落地：從授權到發行的完整執行方案

指南同時提供90天三階段落地路線圖：第一階段（第1—30天）完成授權簽約、組隊、選品與立項；第二階段（第31—70天）完成內容制作、三審三校、上鏈與平臺申報；第三階段（第71—90天）完成預熱傳播、正式發行與首輪復盤。項目組最小可配置6人，配套12步發行流程、全套檢查清單與角色分工總表，確保使用機構可以快速啟動首個項目。

據了解，指南基于文產通數字權益平臺已成功發行的《十二月花》《雙蝶扇》等項目實操經驗整理而成，具備可操作性。

今年5月，由成都文交所攜手國家級非遺傳承人楊華珍打造的《十二月花》數字版權產品（第一期）正式開啟發售。產品取材于楊華珍大師經典的刺繡紋樣《十二月花》，創新融合了數字版權、特色風物和非遺匠心體驗，讓傳統手藝走出展館，變成普通人也能收藏、感受、參與的文化好物。

入手即享永久存證的《十二月花》數字版權

8月18日下午，國家藝術基金2025年度傳播交流推廣資助項目——閩劇《雙蝶扇》全國巡演于四川成都錦江大劇院重磅啟幕。巡演期間，文產通數字權益平臺同步上線發行以“雙蝶扇X道明竹編”雙非遺聯動為主題的數字版權產品，融合閩劇非遺韻味與道明竹編傳統匠心，打造獨具閩蜀交融特色的數字文化產品。

數字版權產品“蝶棲竹韻”

人形機器人首次亮相，小米集團-W領漲！阿里績后收跌，港股互聯網離“DeepSeek時刻”還

Sat, 22 Aug 2026 09:24:41 +0800

　　8月21日，港股三大指數集體上漲，中證港股通互聯網指數走勢波折，早盤高開低走反復震蕩，午后再度發力拉升，翻紅收漲。

　　互聯網龍頭走勢分化，小米集團-W、網易雙雙漲超4%，小米新一代人形機器人“鐵大”近日在2026世界機器人大會上亮相，網易二季度收入增長8%至301億元，超市場預期。嗶哩嗶哩-W、快手-W漲超2%，騰訊控股漲逾1%。阿里巴巴-W績后收跌2.54%，盤中一度跌超3%。

　　消息面上，8月20日盤后，阿里巴巴發布2027財年第一季度財報，截至2026年6月30日止季度，阿里巴巴集團收入同比增長9%至2689.53億元，經營利潤同比下降57%至151.61億元。單季資本開支大增75%至677億元。

　　盡管受巨額AI資本支出影響出現利潤下滑，但阿里云外部商業化收入加速增長45%，增速創22個季度新高；AI相關產品收入連續第十二個季度實現三位數同比增長。

　　阿里巴巴CEO吳泳銘表示，AI已成為阿里云加速增長的核心引擎。下季度AI相關產品年化收入（ARR）將接近100億美元，并對于加速實現2030年前云外部收入達到1000億美元的目標，具備極強的信心。吳泳銘還表示，AI算力Capex投資回報確定性非常高，Capex投入可三年內回本。考慮到AI相關產品毛利率還在提升，以及自研芯片的比例的提高，未來有望縮短到2.5年回本甚至2年。

　　截至目前，騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團-W等互聯網龍頭均披露了最新季報，除主業彰顯韌性外，AI商業化加速+AI投入超預期成為統一共性。AI浪潮下，互聯網龍頭在自研大模型、芯片、AI智能體應用等AI上下游領域均有深度卡位，既是重要參與方，也是AI應用的核心受益者。

　　對于頂尖云廠商，海外已給出清晰的商業化邏輯映射，微軟Azure、谷歌云與亞馬遜AWS均保持較快增長， AI需求由頭部模型公司向普通企業客戶和辦公場景擴散。“資本開支—云收入—盈利兌現—再投入”的正循環逐步形成，也為國內云廠商收入增長和利潤率修復提供參照。

　　截至目前，港股互聯網板塊估值仍處于歷史底部，港股通互聯網指數最新市盈率PE（TTM）僅21.61倍，位于近10年11.64%分位點（截至2026.8.21），在AI商業化邏輯持續驗證的背景下，港股互聯網板塊的修復基礎逐步夯實。

　　相關ETF：

　　港股互聯網ETF華寶（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，權重股匯聚阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團-W等科技巨頭及各領域AI應用公司，阿里最新權重占比16.92%（截至2026.8.20），前十大權重合計占比超80%，龍頭優勢顯著，支持日內T+0交易，流動性佳。

　　提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　ETF費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。聯接基金費用相關說明：華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（A類）申購費率（前收費）為申購金額200萬元以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；不收取銷售服務費。華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。

　　風險提示：港股互聯網ETF華寶及其聯接基金被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發布于2021.1.11，中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%；；近5個完整年度的波動率分別為：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。

MACD金叉信號形成，這些股漲勢不錯！

配資排排網：一線調研：超強厄爾尼諾風險下，糧食生產如何應對？

Sat, 22 Aug 2026 09:23:38 +0800

近期，高盛、匯豐、美國銀行、摩根大通等國際金融機構紛紛發出預警，多重風險疊加或將催生新一輪糧食通脹。

資本市場應聲而動，A股市場種植業板塊暴漲，農發種業等多股漲停，糧食ETF全線走高。

“厄爾尼諾已經對公司生產有了影響。” 敦煌種業相關工作人員向證券時報記者表示，公司育種制種基地近期氣溫較常年同期高出1—2℃，可能造成制種產量下降。

這并非個別企業遇到的難題，國內玉米、蔬菜等農作物制種產業高度集中于甘肅河西走廊，區域內絕大多數制種企業，都將共同面臨持續高溫帶來的生產壓力。

近期，赤道中東太平洋海表溫度持續攀升，一次強厄爾尼諾事件正在快速發展，或將演變為有觀測記錄以來最強的超強厄爾尼諾事件。極端高溫、暴雨、干旱等天氣事件多發，從制種基地到大田主產區，農業生產正在直面氣候異常帶來的多重考驗。

對此，證券時報記者采訪了多位種業從業者與農業專家，研判本次厄爾尼諾對國內糧食生產的現實影響，并探尋從田間管理、品種選育等多維度應對風險的路徑。

提前籌劃應對極端天氣

農業生產高度依賴氣象條件，風調雨順是農業生產的理想狀態。而厄爾尼諾會擾亂大氣環流，造成高溫、干旱、暴雨、臺風交替頻發，顯著增加農業生產的不確定性。中國氣象局國家氣候中心監測顯示，赤道中東太平洋于今年5月達到厄爾尼諾狀態標準。海溫預測顯示，赤道中東太平洋海表溫度還將繼續走高，預計今年11—12月達到峰值，有可能形成史上最強的超強厄爾尼諾事件，影響將延續至2027年。

氣象歷史數據顯示，厄爾尼諾對我國降水的影響往往在次年夏季集中釋放，容易造成長江流域洪澇風險抬升，華北部分區域出現階段性干旱。

回顧歷史事件，厄爾尼諾背景下的氣象災害，已經多次給我國農業生產敲響警鐘。以小麥為例，2023—2024年中等強度厄爾尼諾期間，2023年河南中部、南部小麥收獲期遭遇 “爛場雨”，局部單產回落。1997—1998年超強厄爾尼諾衰減階段，江淮麥區雨水偏多，造成局部小麥減產；2015—2016年超強厄爾尼諾，春季出現暖冬旺長、局部春旱，收獲期遭遇連陰雨，部分產區小麥品質明顯下降。

中國農業科學院小麥產業專家團團長劉錄祥表示，厄爾尼諾對糧食生產的沖擊不是瞬時爆發，而是分階段、分區域逐步釋放，再疊加全球變暖放大效應，帶來顯著的結構性生產風險。

結合時間節點來看，2026年夏收小麥已經完成收獲，當前厄爾尼諾尚處在增強階段，對今年夏糧生產的實質性影響已經過去。距離冬小麥秋冬種窗口期僅剩一個多月，現實風險已經逐步顯現，威脅小麥播種出苗；南方局部地區需要防范秋汛帶來爛種風險。

更大的風險集中在2027年上半年厄爾尼諾的衰減階段。黃淮海麥區需要重點警惕春夏連旱、倒春寒、灌漿期高溫熱害；長江中下游麥區要防范降雨偏多引發的農田漬害、赤霉病大規模流行。

在劉錄祥看來，應對厄爾尼諾帶來的農業風險，要堅持關口前移，把防范工作做在災害發生之前。第一，強化提前預警，推動氣象、農業部門常態化聯合會商，把海洋海溫預測成果轉化為通俗易懂的田間農事提醒。第二，抓實冬前田間管理，遇到暖冬年份，通過鎮壓、化控等手段抑制麥苗旺長，降低后期凍害風險。第三，堅持分區分類、因田施策，北方春旱地塊優先保障返青水、灌漿水供給；南方麥田及時疏通田間排水溝，雨后快速排澇降漬，赤霉病防控落實“見花打藥”。第四，發揮社會化服務兜底作用，組織農機力量開展應急灌溉、統防統治，災害過后及時追肥，推動苗情快速恢復。

“依靠高標準農田、完善的水利設施、抗逆良種與配套農業技術，多數年份可以把災害損失壓低到較低水平，甚至接近忽略不計。”劉錄祥說。

抗逆品種筑牢生產防線

應對氣候風險，品種是方法之一。劉錄祥提出，要持續選育耐旱、抗凍、抗赤霉病等多抗聚合小麥品種。這一點，也是育種企業在生產實踐努力的方向。

“極端天氣下的大田實際種植表現，反過來驗證育種單位的種子是不是真正的好種子。” 登海種業總經理于洪發表示，“前陣子我陪李院長（李登海）到春播試驗田、測比田考察，地里剛剛經歷大風暴雨，不少品種出現倒伏。院長當時感慨，多虧來了這一場大風，不刮風，根本分不清哪個品種抗倒伏。”

于洪發舉例，去年黃淮海遭遇持續一個月的秋澇，部分品種倒伏、爆發穗腐病，而耐澇品種在田間不倒、不腐爛，果穗沒有穗腐病，如果沒有極端陰雨天氣，這份耐澇性狀很難直觀展現。

華智生物董事長田冰川表示，常態化極端天氣正在重塑國內育種理念與技術布局，推動行業從單純追求豐產，轉向穩產、抗逆、廣適性并重的育種新賽道。現實生產中，長江中下游高溫頻發，農戶越來越青睞米質對高溫鈍感的優質稻品種。

“干旱往往伴隨高溫，高溫的影響范圍甚至超過洪澇。過去高溫主要威脅中稻抽穗結實，現在高溫持續時間拉長，晚稻生產也遭受嚴重沖擊，晚稻耐高溫相關研究亟待加強。” 田冰川說。

華智生物自身并不經營種子，作為種業共性技術平臺，公司依托種質資源篩選、分子育種技術輸出，幫助種業機構加快抗逆品種的選育與審定；同時聯合各地農技部門開展品種示范，向種植戶推送適配本地氣候的品種，同步輸出配套栽培方案，從種源端降低極端氣候帶給農戶的生產風險。

于洪發表示，極端天氣對糧食生產的影響存在很強地域差異性。一些常年耐高溫的區域，溫度一旦突破臨界閾值就會造成減產；部分以往溫度偏低的區域，適度升溫反而利于作物生長。同樣的高溫脅迫，不同品種反應各不相同，留給科研人員大量研究課題。

多策配套降低氣候波動沖擊

不管是制種生產還是大田糧食生產，僅僅依靠好種子遠遠不夠，良種良法配套至關重要。國家層面提倡良種、良地、良法、良技協同推進。通過科學田間管理，可以最大限度削弱自然災害的負面影響。例如抗倒伏，除品種改良之外，可以通過化控手段降低株高。這也倒逼種子企業，不能只做種子研發銷售，還要向種植戶普及配套栽培管理技術。這些技術推廣，也提高了抵抗自然災害的能力。

黃淮海是“玉米—小麥”一年兩熟核心產區，氣候災害影響會跨秋冬夏兩個輪作季。于洪發表示，傳統農業有一句經驗總結，叫 “夏糧丟了秋糧補”，當階段性災害造成秋糧損失，就要通過品種、茬口的科學排布，爭取全年糧食收益均衡。反過來，如果秋季玉米長勢不及預期，秋收階段就要同步謀劃冬小麥品種選擇和栽培方案，爭取夏糧增產，彌補秋糧的損失。

“厄爾尼諾背景下風險重重，但并不必然觸發全面減產。” 劉錄祥向證券時報記者分析，以小麥為例，我國70%以上小麥地塊具備灌溉條件，回顧歷次厄爾尼諾事件，國內更多表現為區域性減產、品質受損，極少出現全國性小麥大幅減產。部分情況下厄爾尼諾帶來的暖冬，在一定程度上還利于冬小麥安全越冬。?